公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年营收6.04 亿元（yoy+19.15%），归母净利润0.79 亿元（yoy-34.80%），扣非归母净利润0.77 亿元（yoy-30.80%），经营活动现金流净额1.09 亿元（yoy-6.29%）。其中2026Q2 实现营收3.44 亿元（yoy+17.84%），归母净利润0.47 亿元（yoy-31.08%）。

    　　收入保持稳健增长，汇兑损失影响短期利润。分业务看，2026H1 体外诊断（IVD）业务实现收入4.42 亿元（yoy+14.53%），治疗与康复业务实现收入1.50 亿元（yoy+34.37%），增势强劲。分区域看，2026H1国内收入3.62 亿元（yoy+9.21%），国际收入2.42 亿元（yoy+37.94%），海外业务持续高增，收入占比已提升至40%。2026H1 归母净利润同比下滑34.80%，主要系人民币汇率波动导致财务费用大幅同比增加4336 万元，其中汇兑损失3503 万元；剔除财务费用影响后，归母净利润同比增长0.87%，主业经营保持稳健。从盈利能力看，2026H1 公司毛利率为63.22%，同比微降1.47 个百分点，主要系产品销售结构的变化引起。公司持续加大研发投入，上半年研发费用达1.22 亿元，同比增长8.23%，研发费用率维持在20.23%的高位。

    　　医美新业务获重要突破，IVD 与海外业务多点开花。公司四大业务板块协同发展，展现出较强的平台化抗风险能力。1）体外诊断业务：电化学发光平台持续完善从低速、中速到高速及流水线的全系列产品布局，并新增多项试剂注册证；糖化血红蛋白业务受益于公卫项目，上半年国内实现了显著的装机增量，同时“血红蛋白智能分析仪”入选国家级人工智能创新任务，技术优势凸显。2）临床医疗业务：聚焦于提升疾病治疗与康复的疗效，对不同疾病、不同科室的治疗需求已形成了完善的智慧化VTE 防治生态系统、创面治疗解决方案、精准医疗解决方案、疼痛康复解决方案。3）皮肤医美业务：公司自主研发的聚焦超声皮肤治疗仪于2026 年4 月获批国家三类医疗器械注册证，是国内第二款获批的同类设备，已在艺星、新氧、朗姿等大型医美连锁机构装机，有望成为公司新的增长极。4）消费者健康业务：聚焦居家美容与居家康复，以线上电商平台为核心营销模式，随着公司营销能力的提升，在国内居家健康类市场需求增长的背景下，该业务实现强劲增长。此外国际业务方面，电化学发光与糖化系列产品在海外市场持续发力，带动海外收入实现超37%的高速增长，其中糖化产品在多个国家市场份额已跻身前三。

    　　【投资建议】

    　　我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为12.42、14.78、17.29 亿元，同比增速分别为19.7%、19.0%、17.0%，归母净利润分别为1.90、2.53、3.04 亿元，同比增速分别为3.18%、33.12%、19.98%，对应8 月28 日股价，PE 分别为25/19/16 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　市场竞争加剧、市场开拓不及预期的风险；新产品研发、注册及认证风险；行业政策变动风险；宏观环境地缘政治等带来的国际贸易风险。