事件概述

    　　公司发布2026 年中报。

    　　业绩高增，26Q2 收入及扣非利润创历史新高。

    　　公司发布2026 年中报。26H1 公司实现营收23.1 亿元，同比增长91.4%；实现扣非后归母净利润0.90 亿元，同比增长103.8%。26Q2 公司实现营收12.3 亿元，同比增长98.4%，创单季度历史营收新高，且公司已经连续15个季度实现营收增长；26Q2 公司实现扣非后归母净利润0.53 亿元，同比增长112.3%。从盈利能力看，26Q2 公司毛利率为11.3%，同比基本持平，我们看好公司营收及利润继续保持稳健增长。

    　　液冷收入爆发，有望再造华光。

    　　1）液冷收入爆发：公司积极拓展AI 液冷等新赛道，根据公司26 年中报，AI 液冷收入2.16 亿元，占收入比约为9.4%。根据公司一季报，26Q1 液冷收入占比为9.2%，收入约为0.99 亿元，26Q2 液冷收入进一步环比提升，液冷收入季度环比增长已经持续兑现。2）液冷产品优势明显：根据公司财报，公司开发成功应用于AI 液冷领域的精密焊片，满足了液冷领域对焊片表面的精密度要求。公司的液冷产品主要是冷板精密焊片，且集中在中温领域，中温钎焊是公司的优势起家业务，优势明显。

    　　平台型钎焊龙头，焊膏等高端产品打开成长空间。

    　　1）平台型钎龙头，业务结构持续优化：公司成立至今已超过30 周年，专注于钎焊材料，产品在中温、高温、低温钎焊领域均有应用。根据2026 年中报，公司收入结构进一步优化，传统的制冷暖通业务占比仅为38%，创造历史新低。公司在新兴领域持续突破，26H1 电子领域收入增长超过177%，收入占比达30%。2）焊膏等高端产品打开成长空间：公司锡焊膏产业化推进顺利，进一步丰富了电子领域产品矩阵，且公司持续开展搞可靠性焊膏的研发。25 年公司锡基钎料收入同比增长超超过130%，26H1 公司锡基产品结构优化情况下仍保持43%的增长，看好未来公司在锡基钎料、锡焊膏等领域打开成长空间。

    　　投资建议

    　　参考最新业绩报告， 我们调整 26-28 年盈利预测， 26-28 年营业收入由39.1/51.7/65.8 亿元调整至44.8/57.5/66.4 亿元，归母净利润由2.5/3.4/5.1 亿元调整至2.3/3.1/4.2 亿元，EPS 由2.57/3.63/5.32 元调整至2.44/3.30/4.40 元。公司2026/8/26 日收盘股价58.34 元，对应26-28 年PE 为23.9、17.7 和13.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料成本波动的风险；新兴领域拓展进度不及预期的风险；海外市场进展不及预期的风险。