产品结构优化、降本增效推动Q3 盈利高增，收入实现稳健增长。2026Q1-3公司实现营业收入17.0 亿元，同增14%；归母净利润1.6 亿元，同增10%；扣非归母净利润1.5 亿元，同增34%。分季度看：Q1/Q2/Q3 分别实现营收4.6/6.2/6.2 亿元，同增44.5%/1%/+13%；分别实现归母净利润0.3/0.5/0.7 亿元，同比-24%/-8%/+67%。境内半导体资本开支扩张驱动下，公司Q3 营收稳健增长，Q3 归母净利润增速明显快于营收，预计主要因：1）公司业务结构持续优化，叠加降本增效，驱动毛利率提升；2）期间费用率有所改善（Q3 销售/研发费用率同降0.3/1.3pct）。

    　　Q3 毛利率明显提升、费用率下降，驱动单季净利率改善。2026Q1-3 综合毛利率29.8%，同增2.2pct；Q3 单季32.2%，同增4.8pct，毛利率大幅增加，预计主要系公司高毛利耗材业务占比提升，叠加降本增效驱动。

    　　耗材业务整体毛利率约30%-40%，显著高于设备类产品，随着公司承接的半导体新建项目市占率逐步提升，后续耗材业务占比将进一步提升，驱动业务结构持续优化。Q1-3 期间费用率16.3%，同降0.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.61/-0.26/-0.66/+0.75pct；Q3 单季期间费用率16.2%，同降0.9pct，主要因研发费用率有所下降。Q1-3 资产及信用减值合计净计提3056 万元，同比多计提2272 万元；Q3 单季净计提1319万元，同比多计提503 万元，对利润形成一定拖累。Q1-3 归母净利率9.1%，同降0.4pct；Q3 单季11.6%，同增3.8pct。Q1-3 经营现金净流入0.9 亿元，同比少流入0.9 亿元，Q3 单季净流入0.5 亿元，同比少流入0.5 亿元，主要系销售回款进度低于上年同期、营运资金占用增加。

    　　新签订单稳步增长，海外接单与核心资产整合持续推进。1）南京高端环保装备生产基地（计划投入10 亿元）建设有序推进，预计于2027 年建成，后续订单交付有望持续支撑收入增长；2）持续推进全球化战略布局，依托海外子公司与生产基地网络，系统性覆盖重点区域市场。截止2026H1，美国及匈牙利子公司已逐步获取订单，海外渠道布局开始形成业务增量；3）7 月，公司完成收购美埃香港控股18.36%股权，持股比例由68.39%提升至86.75%，进一步强化对捷芯隆等境外核心资产的控制，有望增加相关业务对盈利贡献。随着公司产能布局逐步完善、海外客户持续拓展及核心资产协同效应释放，公司收入与盈利有望持续提升。

    　　投资建议：考虑前三季度业务结构优化尚未传导至报表端，我们下调全年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.00/2.85/3.82 亿元，同增65%/43%/34%，对应EPS 分别为1.48/2.10/2.82 元/股，对应PE 分别为34.6/24.3/18.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：半导体资本开支不及预期、海外业务拓展不及预期、行业竞争加剧风险。