事件描述

    　　美埃科技发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收17.0 亿元，同比增14.4%；归母净利润1.55 亿元，同比增10.1%；扣非归母净利润1.53 亿元，同比增34.1%。其中，Q3 单季度实现营收6.21 亿元，同比增12.6%；归母净利润0.72 亿元，同比增67.4%；扣非归母净利润0.69 亿元，同比增78.3%。

    　　事件评论

    　　2026Q3 单季度营收同比增速较Q2 明显提升。

    　　国内外半导体需求共振：公司目前在国内半导体洁净室领域居行业领先地位；在海外市场，公司系多家国际半导体跨国企业的合格供应商，为其提供空气净化产品。

    　　公司在前述产品核心技术指标、客户信赖度等方面，可与国际品牌平行竞争，处于国内品牌领先的地位。全球晶圆制造资本开支向上，带动洁净室设备需求旺盛，预计将带动美埃的新签订单实现快速增长；进而推动2026Q3 营收同比增速的提升。

    　　境外营收：参考上半年，2026 年上半年境外营收1.57 亿元，同比下降约8.7%，可能与订单确认节奏有关系。目前已在东南亚、南亚、北美、欧洲等区域完成布局；公司在美国和匈牙利设立的子公司已逐步获取订单，成为海外市场新的增量。

    　　2026Q3 净利率同比提升3.73pct。2026Q3 公司毛利率32.2%，同比提升4.83pct；期间费用率16.2%，同比微降0.94pct；信用减值损失计提金额同比略有扩大；净利率达到12.1%，同比提升明显，盈利性改善可能源于公司订单回暖推动Q3 营收增速改善带来规模化效应以及公司推进降本增效。随着订单的持续回暖，预计公司2026Q4 和2027 年营收预计将实现较快增长，规模效应逐渐释放，毛利率改善，且股权激励费用同比降低，将带动公司2026-2027 年净利润的高增长。

    　　美埃科技高盈利性的海外业务营收占比预计持续提升。公司目前已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证；公司拓展海外业务的优势在于：1）海外基地：目前已经拥有11 个境内基地和3 个境外基地；2）技术实力：公司专利数量、产品参数、品牌声誉、市占率水平均领先国产厂商，对标海外标杆企业；例如，在代表尖端技术的高效及超高效过滤器（H14 至U17 等级）领域，美埃的产品在维持同等过滤效率的前提下，运行阻力显著更低；公司应用核心专利技术，将风机过滤单元的整机的效率从裸机58%优化至64%以上，相较于同行，产品总静压更高、耗电量更低，可实现15%以上的节能效果。3）高管具备国际化视野：公司核心团队成员中共有多名外籍董事、高管及核心技术人员，分别来自马来西亚与日本等，均在海外企业具有丰富的工作经历。

    　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年营收24.08 亿元、30.36 亿元、37.21 亿元，同比增24.8%、26.0%、22.6%；归母净利润2.08 亿元、3.33 亿元、4.78 亿元，同比增72.0%、59.9%、43.6%，PE 估值27.5x、17.2x、12.0x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险：半导体产业链当前景气度较高，若有新的风机过滤单元竞争对手进入该领域，可能导致行业供给增加，进而产生低价竞争情况，影响公司产品毛利率。

    　　2、海外扩张不及预期风险：尽管公司正积极开拓以东南亚为核心的海外市场，但若海外半导体行业景气度下滑、公司海外销售能力不及预期、公司产品竞争优势无法体现，将会给公司海外订单获取带来负面影响。