事件描述

    　　美埃科技发布2026 年中报，2026 年上半年实现营收10.79 亿元，同比增15.5%；归母净利润0.83 亿元，同比降14.9%；扣非归母净利润0.83 亿元，同比增11.1%。其中，Q2 单季度实现营收6.21 亿元，同比增0.5%；归母净利润0.52 亿元，同比降7.8%；扣非归母净利润0.54 亿元，同比增4.4%。

    　　事件评论

    　　2026Q2 单季度营收在高基数下实现同比微增，环比改善。

    　　Q2 营收同比增速较Q1 放缓的原因：2025 年2 月中旬公司并购捷芯隆，今年一季度较去年同期并表时间增加带来营收同比增长44.5%；另外，2025 年在关税政策持续博弈的背景下，海外部分客户资本开支节奏有所放缓，致使公司相关半导体项目的订单推进及落地周期延长，进而对2025 年公司的新签订单产生影响，导致今年上半年营收表现一般。

    　　境外营收：2026 年上半年境外营收1.57 亿元，同比下降约8.7%，可能与订单确认节奏有关系。目前已在东南亚、南亚、北美、欧洲等区域完成布局；公司在美国和匈牙利设立的子公司已逐步获取订单，成为海外市场新的增量。

    　　国内外半导体需求共振：公司目前在国内半导体洁净室领域居行业领先地位；在海外市场，公司系多家国际半导体跨国企业的合格供应商，为其提供空气净化产品。

    　　公司在前述产品核心技术指标、客户信赖度等方面，可与国际品牌平行竞争，处于国内品牌领先的地位。全球晶圆制造资本开支向上，带动洁净室设备需求旺盛，预计将带动美埃的新签订单实现快速增长。

    　　2026Q2 净利率同比略降0.77pct。2026Q2 公司毛利率29.7%，同比提升3.17pct；期间费用率15.4%，同比提升1.73pct，可能源于营收同比增幅较小，而产能扩充和海外发展会带来部分费用的增加；信用减值损失计提金额同比略有扩大。随着订单的持续回暖，预计公司今年下半年营收预计将实现较快增长，规模效应逐渐释放，毛利率改善，且股权激励费用同比降低，将带动公司全年净利润的高增长。

    　　美埃科技高盈利性的海外业务营收占比预计持续提升。公司目前已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证；公司拓展海外业务的优势在于：1）海外基地：目前已经拥有11 个境内基地和3 个境外基地；2）技术实力：公司专利数量、产品参数、品牌声誉、市占率水平均领先国产厂商，对标海外标杆企业；例如，在代表尖端技术的高效及超高效过滤器（H14 至U17 等级）领域，美埃的产品在维持同等过滤效率的前提下，运行阻力显著更低；公司应用核心专利技术，将风机过滤单元的整机的效率从裸机58%优化至64%以上，相较于同行，产品总静压更高、耗电量更低，可实现15%以上的节能效果。3）高管具备国际化视野：公司核心团队成员中共有多名外籍董事、高管及核心技术人员，分别来自马来西亚与日本等，均在海外企业具有丰富的工作经历。

    　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年营收25.04 亿元、31.92 亿元、39.28 亿元，同比增29.8%、27.5%、23.1%；归母净利润2.35 亿元、3.73 亿元、5.32 亿元，同比增94.2%、58.6%、42.7%，PE 估值39.3x、24.8x、17.4x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；2、海外扩张不及预期风险。