事项：

    　　公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度收入实现17.10 亿元，同比下降9.93%，归母净利润1.63 亿元，同比下降46.53%，扣非归母净利润1.16 亿元，同比下降54.38%。

    　　平安观点：

    　　单Q3 业绩降幅有所收窄。公司2026 年单Q3 收入5.31 亿元，同比下降10.66%，归母净利润0.50 亿元，同比下降46.28%，扣非归母净利润0.34亿元，同比下降32.41%，单Q3 收入端及利润端同比降幅较单Q2 有所收窄。

    　　医美业务受消费需求放缓和竞争格局加剧影响业绩承压。2026H1，公司医疗美容与创面护理产品共实现营业收入43,865.52 万元，较上年度同期减少13,679.46 万元，降幅为23.77%。受国内消费需求持续放缓以及玻尿酸产品新证持续发放导致的市场价格竞争加剧等诸方面的影响，公司玻尿酸产品受到的冲击较大。公司已形成覆盖玻尿酸、表皮修复基因工程制剂、射频及激光设备的业务矩阵，多方面挖掘用户需求。

    　　白内障产品业绩有所修复，近视防控等产品受亨泰经销协议终止影响收入负增长。2026H1，公司眼科产品实现主营业务收入34,674.67 万元，降幅为5.66%；白内障产品线共实现营业收入16,933.90 万元，增幅为2.52%。近视防控与屈光矫正产品线实现营业收入16,513.80 万元，降幅为10.99%。视光终端产品涵盖角膜塑形镜及其配合使用的润眼液产品、功能性框架镜以及依镜悬浮型有晶体眼后房屈光晶体（PRL）等产品，2026H1，角膜塑形镜产品的销售收入与上年度同期相比减少2,316.62 万元，主要系亨泰光学角膜塑形镜独家经销协议在2026H1 终止所致。

    　　投资建议：2026 上半年公司高毛利率玻尿酸产品销售承压，同时公司松江新基地项目中医疗器械车间级综合配套设施等折旧摊销超过2100 万　　元，且公司收到的计入非经常性损益的政府补助较2025 年同期增加较多，导致归属于上市公司股东的扣非净利润同比下降较多，调整公司2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润为2.08、2.39、2.62 亿元（原预测2026 年、2027年归母净利润为4.42、5.06 亿元）。由于公司业绩Q3 同比降幅收窄，拐点逐渐凸显，2027 年业绩有望回暖，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）经济修复不及预期；2）竞争格局加剧风险；3）政策风险；4）医美产品放量不及预期等。