事件描述

    　　近期中科飞测发布2026 年第三季度报告。

    　　2026 年前三季度公司实现营收16.14 亿元，同比增加34.31%；实现归母净利润-0.95 亿元，同比亏损扩大；实现扣非净利润-2.05 亿元，同比亏损扩大。

    　　2026Q3 公司实现营收6.73 亿元，同比增加34.73%；实现归母净利润0.32 亿元，同比增加783.70%；实现扣非净利润-0.13 亿元，同比减亏。

    　　事件评论

    　　订单增长明显提速，明暗场设备批量突破。 2026 年前三季度公司新签订单增速较去年显著提升，明场、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备成为订单增长的重要引擎。客户结构方面，前道制程订单占比约80%，其中存储客户占比显著提升；先进封装订单占比约15%，主要来自HBM 及2.5D/3D 封装领域。公司暗场设备在国内先进制程客户的出货规模及覆盖面领先，面向国内最先进制程领域已具备量产交付能力，更先进制程产品研发样机测试进展积极；明场设备已获得多家头部逻辑及存储客户批量重复订单，产品竞争力持续验证。伴随国内两大存储厂及其他头部客户扩产提速、先进逻辑持续突破，叠加新产品前置验证优势，公司订单高增长有望延续。

    　　新产品矩阵持续完善，量检测平台化布局打开长期成长空间。公司从光学检测持续拓展至X 光、电子束等高端量测领域，基于X 光的高深宽比刻蚀结构量测设备及硅通孔铜填充孔隙量测设备已完成头部客户产线验证，逐步向更多客户推广；晶圆平整度量测设备在头部HBM 客户验证进展顺利，有望逐步贡献收入；电子束关键尺寸量测设备Q3 已出货头部存储客户验证，有望切入新的量检测细分市场。同时，公司现有广州、深圳基地满产年产能合计约1000 台，上海张江新基地预计新增约1000 台产能，叠加核心零部件国产化布局完善，有望充分保障后续订单交付。展望未来，随着明暗场等高价值设备持续放量、新产品加速商业化，以及研发费用率随收入规模扩大逐步下降，公司有望迎来收入增长与盈利能力改善的双重拐点，持续看好国产高端量检测设备龙头的成长潜力。

    　　公司的成长一方面来源于国产替代的持续推进，另一方面来自于先进制程对于量检测设备需求的提升。由于美国对华半导体出口管制措施依旧严格，在国内晶圆厂扩产意愿提升的背景之下，核心设备的替代需求更加强烈。近年随着研发投入力度加大，公司新产品落地节奏加速，尤其是先进型号进展顺利，进一步促进了订单规模增长。随着规模化效应的显现，公司未来盈利能力有望持续提升，预计2026-2028 年归母净利润为1.45 亿元、6.50 亿元、13.87 亿元，对应PE 分别为635x、142x、66x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；

    　　2、研发节奏存在不确定性。