经纬恒润发布2026 年半年报，1H26 实现营业收入26.23 亿元，同比下降9.81%；归母净利润-3.82 亿元，上年同期为-0.87 亿元；扣非归母净利润-3.96亿元。公司上半年业绩承压，主要由于下游汽车行业需求弱于此前我们的预期、行业竞争加剧及上游原材料价格上涨，同时客户车型投放及项目量产节奏亦对收入形成一定影响。2Q26 单季度实现营业收入约14.52 亿元，环比1Q26 明显回升；归母净利润约-2.05 亿元。公司持续推进平台化设计、国产化替代、智能制造及AI 工具应用，强化供应链及成本费用管控。我们看好公司汽车电子产品矩阵持续完善，智驾等新产品逐步进入量产，同时工业智能、智能运输及高端装备电子等新业务持续拓展，维持“买入”评级。

    　　汽车电子业务：产品矩阵持续完善，智驾量产有序推进1H26 公司围绕车身和舒适域、新能源和动力系统、智能驾驶、智能座舱、智能网联及底盘控制六大方向持续推进产品研发、客户定点及量产交付。上半年受汽车行业总量承压及价格竞争加剧影响，公司收入及毛利率均受到一定压力。智能驾驶方面，公司已完成多代ADAS 控制器研发及量产，海外出货规模保持行业前列；新一代ADAS 产品已导入国产化芯片方案，满足L2 级辅助驾驶相关国家标准要求，并获得多个整车厂车型项目定点，量产工作有序推进；开门避障雷达已在国内头部整车厂实现量产，并取得国际主流整车厂项目定点。此外，公司Premium 系列5G-A DSDA T-Box 已在L3+、无人物流及Robotaxi 等场景实现量产应用。随着新项目逐步导入，公司汽车电子业务有望逐步恢复增长。

    　　新业务展望：工业智能持续落地，多场景协同加速拓展公司持续将汽车电子、自动驾驶及系统集成能力向工业智能、智能运输及高端装备等领域延伸。工业智能方面，公司已形成自主移动机器人、精密装配机器人、复合机器人等多样化产品布局，并将汽车电子“域控制器架构”移植至机器人系统，推出覆盖核心硬件平台及研发服务全链路的量产级具身智能解决方案；1H26 公司交付智能光学检测系统34 套，自研AGV 已在天津、南通、南昌工厂实现规模化部署。智能运输方面，淮安港三期自动化码头进入试运行阶段，并持续推进RoboTruck、RoboBus 等整车级产品。高端装备电子方面，公司围绕国产民用航空、低空经济及商业航天持续拓展，报告期内获取新订单合作，多业务协同有望逐步打开新的成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到2026 年下游汽车行业需求弱于此前我们的预期、行业竞争加剧，同时公司上半年毛利率承压，我们下调公司26/27/28E 营业收入预测至80.94/98.09/116.70 亿元（ 前值90.23/109.49/129.40 亿元， 下调10.3%/10.4%/9.8%），下调归母净利润预测至2.03/3.81/5.43 亿元（前值3.22/5.47/7.46 亿元，下调36.9%/30.3%/27.3%）。基于SOTP 估值法，我们预计2026E 硬件/软件业务归母净利润分别为1.27/0.76 亿元，给予2026E 33.5/79.6x PE，对应可比公司均值16.8/39.2x PE 的100%溢价（给予溢价主要考虑公司是目前为国内稀缺的全品类域控布局的企业且进入收获期，同时L2-L4 的全方位布局体现公司软件实力），对应目标价86.07 元（前值144.46 元，对应2026E 38.3/96.5x PE）。我们看好公司汽车电子产品持续量产以及工业智能等新业务中长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能驾驶产品需求复苏不及预期，新业务落地不及预期。