事件：

    　　公司发布2026 年半年报：26H1 实现营业收入12.07 亿元，同比+99.96%；归母净利润3.71 亿元，同比大幅增长，业绩符合预期；26H1 毛利率46.00%，同比+30.62pct；净利率30.46%，同比+30.64pct。单季度来看，26Q2 实现营收5.63 亿元，同比+86.44%，环比-12.63%；归母净利润1.67 亿元，同比大幅增长，环比-18.10%；毛利率47.71%，同比+35.24pct，环比+3.19pct；净利率29.31%，同比+31.87pct，环比-2.14pct。

    　　点评：

    　　原材料涨价+产品结构优化，上半年各业务收入大幅增长，毛利率显著改善。分产品来看，公司2026 年上半年，1）数控刀具：实现营收6.22 亿元，同比增长103.26%，毛利率42.21%，同比+22.66pct；2）硬质合金制品：实现营收5.74 亿元，同比增长102.65%，毛利率51.16%，同比+39.62pct。公司产品价格及毛利率显著提升，一方面受到钨矿大幅涨价的影响，公司产品跟随提价，同时，在原材料低价时储备充足原料，平滑成本波动；其次，市场需求恢复向好，公司刀具产能利用率提升，带来毛利率改善；另一方面，公司深入开拓高端应用市场，推动新产品从通用领域往定制化、高端化发展，产品结构不断优化。

    　　行业竞争格局转变，国产替代迎重要窗口期。钨价的高位运行，推动市场从过去的分散竞争走向头部玩家主导的价值竞争阶段，聚焦刀具寿命、稳定性以及对整体生产效率的提升。头部企业凭借深厚的技术积累建立更强的客户黏性，凭借资金实力在低价时储备原料控制成本，市场集中度有望逐步提升。从下游需求来看，新能源、AI、航空航天、人形机器人等领域的需求依然强劲，带来高端刀具需求增长及升级换代。在当前原料价格背景下，国产刀具的高性价比日益凸显，高端刀具市场的国产替代有望加速。

    　　拟收购永鑫精工布局PCB 钻针行业，构建PCB 棒材—钻针一体化产业优势。永鑫精工核心产品为PCB 微钻及铣刀，深耕PCB 领域近二十年，广泛服务于通信、消费电子、汽车电子及AI 服务器等领域，现有PCB 微钻批量出货最小直径可做到0.075mm，可为客户提供涂层工艺综合解决方案。2026 年5 月，公司发布公告，为进一步深化产业链延伸的投资布局，以构建PCB 棒材—钻针一体化产业优势为目标，拟通过收购永鑫精工51%股权，实现在PCB加工工具领域的业务延伸，进一步提升公司核心竞争力和盈利能力。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。原材料大幅上涨背景下，公司此前低价库存带来较高收益，我们上调2026 年并新增2027-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别5.78/6.45/8.09 亿元（原26 年为2.56 亿元），目前股价（2026/9/15）对应2026/27/28年PE 分别23、21、17X。公司作为国内领先的数控刀具厂商，主业稳健向好，积极延伸布局PCB 钻针业务，构建棒材—钻针一体化产业优势，打开未来成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；收购进展不及预期风险。