26H1 业绩基本符合预告，单Q2 同比实现扭亏

    　　2026H1 公司实现营业收入12.07 亿元，同比+99.96%；归母净利润3.71 亿元，同比+47734.24%；扣非归母净利润3.53 亿元，同比扭亏。2026Q2 公司实现营业收入5.63 亿元，同比+86.44%；归母净利润1.67 亿元；扣非归母净利润1.63 亿元，同比均实现扭亏。分业务看，2026H1 公司数控刀具/硬质合金制品/钨制品/其他业务分别实现收入6.22/5.74/0.02/0.09 亿元，其中数控刀具/硬质合金制品收入分别同比+103.26%/+102.65%，量价齐升带动收入快速增长。

    　　备货增加拉长存货周转，回款效率有所改善

    　　2026H1 公司综合毛利率为46.00%，同比+30.62pct；销售净利率为30.46%，同比+30.64pct。公司2026H1 期间费用率为9.93%，同比-6.70pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.16%/2.41%/1.14%/4.23%，同比分别-1.97pct/-2.54pct/-0.05pct/-2.15pct。分业务看，2026H1 数控刀具/硬质合金制品/钨制品/其他业务毛利率分别为42.21%/51.16%/-18.65%/-7.04%，数控刀具/硬质合金制品毛利率分别同比+22.66pct/+39.62pct。2026Q2 公司毛利率为47.71%，同比+35.24pct；销售净利率为29.31%，同比+31.87pct，产品提价、结构升级及规模效应共同推动盈利能力大幅改善。

    　　存货周转有所加快，经营现金流实现转正

    　　截至2026H1 末，公司存货为12.88 亿元，较年初+77.10%、同比+96.45%，主要系原材料、在产品及库存商品增加；存货周转天数为278.4 天，同比延长51.6 天。截至2026H1 末，公司应收账款为7.00 亿元，较年初+50.17%，应收账款周转天数为86.9 天，同比缩短44.2 天，回款效率有所改善；合同负债为0.17 亿元，较年初+11.57%、同比+127.06%。2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-3.10 亿元，同比多流出1.80 亿元，主要系原材料采购付款增加。

    　　新品密集迭代，PCB 棒材+钻针一体化打开第二成长曲线1）高端刀具领域，公司重点推出应龙系列钢件高效车削刀片、虎夔系列高性能超铣刀及曲轴专用刀具，上半年新增整体硬质合金及超硬刀具2200 余种、新增数控刀片及数控刀体品种2600 余种；2）2026H1 公司研发投入0.51 亿元，同比+32.60%，持续推进基材、涂层及刀具结构升级，面向M9 高速覆铜板的长效加工微钻材质已进入试验阶段；3）公司拟收购永鑫精工51%股权，相关事项正在积极推进，有望构建PCB 棒材+钻针一体化产业优势，进一步拓展AI 服务器、高速数据中心及先进封装领域成长空间。

    　　盈利预测与投资评级：公司作为国产数控刀具领军者，硬质合金制品与数控刀具双轮驱动，产品结构持续优化，同时积极布局PCB 钻针打造第二成长曲线。我们维持公司2026-2028 年归母净利润分别为5.66/6.51/7.64 亿元，当前股价对应动态PE 分别为29/25/21 倍，考虑公司“核心部件+机器人整机+解决方案”全产业链优势及机器人+AI 成长空间，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：碳化钨等原材料价格波动及提价传导不及预期；高端数控刀具及 AI PCB 需求不及预期；收购及后续整合进展不及预期。