2026H1 业绩同比高增，盈利能力大幅改善：

    　　2026H1，公司收入为12.1 亿元，同比+100.0%；归母净利润为3.7 亿元，同比+47734.2%；毛利率为46.0%，同比+30.6pct，净利率为30.5%，同比+30.6pct。26Q2，公司实现收入5.6 亿元，同比+86.4%，归母净利润1.7 亿元，同比+2524.4%；毛利率为47.7%，同比+35.2pct，净利率为29.3%，同比+31.9pct。

    　　产品结构不断优化，核心业务表现亮眼：

    　　2026 年上半年，公司持续完善数控刀具产品矩阵、优化产品结构，数控刀具产业园新增产能快速释放，产品盈利能力稳步增强。同时，公司深入开拓产品高端应用市场，推动新产品从通用领域往定制化、高端化发展，产品结构不断优化。分业务看，2026H1 公司数控刀具收入6.2 亿元，同比+103.3%，毛利率42.2%，同比+22.7pct；硬质合金制品收入5.7 亿元，同比+102.7%，毛利率51.2%，同比+39.6pct。

    　　产业链整合深入，AI PCB 第二曲线迎来加速：

    　　公司深入产业链延伸的投资布局，2026 年上半年通过拟收购永鑫精工构建PCB 棒材—钻针一体化产业优势。永鑫精工已建成年产3.5 亿支PCB 微钻、1 亿支PCB 铣刀的产能，现有PCB 微钻批量出货最小直径可做到0.075mm，可为客户提供涂层工艺综合解决方案。同时，公司进行M9 高速覆铜板长效加工用微钻方面的开发，进一步丰富下游应用场景，拓宽公司业务的成长空间。

    　　投资建议：

    　　我们预计2026-2028 年公司收入分别为25.7 亿元、39.7 亿元、49.1 亿元（增速：76.2%、54.7%、23.7%），归母净利润分别为6.3亿元、8.1 亿元、10.1 亿元（增速：506.3%、28.9%、24.7%）。我们给予公司2026 年30 倍PE，对应6 个月目标价格118.69 元，予以“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：工业景气修复放缓；行业竞争加剧；原料价格波动；新业务拓展不及预期风险。