公司发布2026 中期报告，2026H1 实现营收16.34 亿，同比增长272.48%；归母净利润0.55亿，同比增长72.87%；扣非归母净利润0.35 亿，同比增长59.08%，26H1 销售毛利率为10.74%，同比降低15.8pcts；期间费用率为7.54%，同比降低13.77pcts；销售净利率为3.36%，同比降低3.88pcts。从单季度看，2026Q2 实现营收10.6 亿，同比增长422.2%，环比增长84.53%；归母净利润0.38 亿，同比增长154.96%，环比增长125.69%；扣非归母净利润0.2亿，同比增长211.03%，环比增长37.93%，26Q2 销售毛利率为9.08%，同比降低16.36pcts，环比降低4.74pcts；期间费用率为5.87%，同比降低17.1pcts，环比降低4.75pcts；销售净利率为3.59%，同比降低3.76pcts，环比提升0.66pcts。

    　　事件评论

    　　产品交付量同比大幅提升拉动业绩大幅上行，客户货款按期结算回流带动现金流强劲转正。 2026H1 公司按照合同约定交付的产品数量较上年同期大幅增加，推动营业收入同比增长272.48%，归母净利润与扣非归母净利润分别实现72.87%和59.08%的高增长。

    　　得益于合同约定货款的及时收回，经营活动现金流入大幅增加，使上半年经营现金流净额由负转正达到5.48 亿元，盈利质量大幅提升。

    　　资产负债表加速瘦身优化，应收与存货双双大幅下降。公司持续强化供应链管控与生产计划管理，期末存货余额升降切换后回落至21.27 亿元，较年初缩减23.88%；同时加大催收力度使应收账款余额降至20.05 亿元，较年初下降27.03%，有效降低资金占用与信用风险。

    　　核心推荐逻辑：无人机军贸与国内需求双轮驱动，新品研发试飞开启新质战斗力成长空间。公司作为国内高端大型固定翼长航时无人机领军主机厂，依托“翼龙”与“云影”品牌深度匹配军贸与国内市场需求。上半年公司持续加大研发力度，翼龙-2 无人子机、某发展型无人机系统研制项目、反潜巡逻无人机系统、预警型无人机系统、新型动力系统地面综合性能试验等多个项目进入科研试飞阶段。随着产品实现“高中低”搭配与“大中小”融合，叠加低空经济与应急救援场景的深度渗透，公司中长期成长路径清晰。

    　　盈利预测与估值：预计2026-2028 年将实现归母净利润1.34/2.00/2.93 亿元，同比增速分别为51.34%/49.51%/46.44% ， 按2026 年8 月26 日股价对应PE 分别为194.32/129.97/88.75 倍。

    　　风险提示

    　　1、市场需求不及预期风险；

    　　2、市场开拓不及预期风险；

    　　3、潜在市场竞争加剧风险。