事件描述

    　　公司发布2026 年中报：2026H1 实现收入约11.6 亿元，同比增长26%；归母净利润约0.70亿元，同比增长488%。2026Q2 实现收入约6.0 亿元，同比增长15%；归母净利润约0.40 亿元，同比下降31%，环比增长30%。

    　　事件评论

    　　量价齐升推动收入增长，毛利率环比继续修复，费用有所增加。2026H1 公司实现收入同比增长26%，主要是量价共同推动，价格上涨主要源于产品结构改善以及对冲成本下的涨价。2026H1 公司综合毛利率约22.0%，同比提升6.7 个百分点。单二季度公司毛利率约23.5%，同比下降约1.1 个百分点、环比提升约3.0 个百分点，虽然丙烯腈价格上涨但是公司产品结构继续优化同时传导了部分涨价。二季度期间费用约1.1 亿元，环比增加约0.3 亿元，同比增加约0.4 亿元，期间费用率18.8%，环比上升4.0 个百分点，同比上升5.1 个百分点，主要系连云港项目投产后人员及运营费用增加，同时公司加大研发投入。

    　　最终于季度归母净利率约6.7%，同比下降4.3 个百分点、环比提升1.3 个百分点。

    　　新产能逐步释放，高性能产品矩阵进一步完善。截至年中，公司现有碳纤维产能3.8 万吨、在建产能2.2 万吨，其中大浦基地、西宁基地和连云港基地可释放产能分别为0.4、2.5 和0.9 万吨。连云港三万吨基地集中投产SYT70（T1100 级）、SYM40 级以上高模型碳纤维及干喷湿纺48K 大丝束等高性能产品，有望在产能爬坡后进一步优化产品结构。

    　　高端产品打开中长期成长空间。公司研发投入持续加码，2026H1 公司研发投入约1.08亿元，同比增长43%，研发投入占收入比例提升至9.31%；新增授权专利74 件，其中发明专利33 件。公司实现SYT80（T1200 级）超高强度碳纤维百吨级工程化量产，并积极推广其在航空航天、高端体育的应用。公司完成SYT60S-36K、SYT55M-27K 及SYT45M-48K 等产品开发。持续攻关航空级预浸料产品，并完成碳纤维产品的PCD 评审及认证。

    　　关注碳纤维价格底部。8 月5 日中复神鹰发布提价函，全系列产品上调5-10%。提价一是传导成本，二是需求景气。3 月以来受到中东冲突影响，丙烯腈价格大幅上涨，目前提价5-10%可以覆盖丙烯腈涨幅。同时2025 年以来受益于风电等需求向好，公司快速提至满产，库存快速下降，25 年末已降至39 天，同比大幅79 天，2026 年上半年景气不改，库存继续下降，为提价提供了显著支撑。在行业产能利用率持续爬升叠加库存持续下降的背景下，碳纤维价格筑底已经明确。目前两大龙头吉林和神鹰格局清晰，在行业实际供给量占比达80%，此前主要是吉林化纤涨价意愿较高，目前中复神鹰开启提价意义重大，提价后吉林化纤亦跟进。未来碳纤维有望同时看中低端盈利企稳，以及高端新兴需求放量。

    　　预计公司2026-2027 年实现归母净利润1.9、3.6 亿元，对应PE 估值为175、93 倍。短期关注连云港项目爬坡及丙烯腈价格波动，中期随着高端产品放量，公司盈利能力存在显著提升空间。

    　　风险提示

    　　1、碳纤维行业产能投放超预期；

    　　2、原材料和能源价格大幅波动。