事件：26H1 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润11.6/0.7/0.6 亿元，同比+26.1%/+488.1%/+3269.7%。其中，2026Q2 单季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6.0/0.4/0.3 亿元， 同比+14.6%/-30.5%/-46.0% ， 环比+5.1%/+30.4%/+11.5%。

    　　主业量价齐升驱动盈利大幅修复，毛利率显著改善。1）销量：上半年公司产销率接近110%。公司通过强化“大客户、大订单”策略，在核心赛道实现高速增长：风电叶片领域销量同比+60%，氢能领域市占率持续超75%，高端体育和碳碳/碳陶领域市占率均超45%；电子3C、医疗健康、低空经济等新兴领域销量同比亦实现大幅增长，多元化市场布局成效显著。2）价格：据百川盈孚，26H1 碳纤维产品均价约84.0 元/千克，同比小幅上涨0.3%；26Q2 均价约84.2 元/千克，同比+0.5%、环比+0.4%，行业价格企稳回升态势初显。3）毛利率：26H1 公司整体毛利率达22.0%，较上年同期大幅提升6.7pct，改善显著。毛利率大幅改善，除受益于量价齐升带来的规模效应外，公司同步推进精细化费用管控、产品结构优化以及“增节降”专项行动深挖降本潜力，多维合力共同推动盈利水平显著回升。

    　　产能规模全球领先，高端产能释放打开成长空间。截至26H1 公司现有产能3.8 万吨、在建产能2.2 万吨，高性能碳纤维产能规模稳居国内第一。26 年8 月，公司披露定增预案，拟募集资金用于神鹰连云港3 万吨项目产能建设及补充流动资金，该项目首期3 条线已于今年6 月开车试产，定位SYT70（T1100 级）、SYM40 级以上及干喷湿纺48K 大丝束等高端产品，定增落地将加速项目达产，进一步夯实龙头地位。在建工程方面，神鹰西宁14000 吨项目即将全面建成投产，神鹰上海航空应用研发项目工程进度已达98%，建成后将加速航空级预浸料成果转化，为切入民用航空市场奠定基础。

    　　产品端，公司持续引领行业技术迭代：26 年3 月首发SYT80（T1200 级）超高强度碳纤维，拉伸强度达8000MPa，较SYT70 提升14%，实现全球领跑；报告期内同步推出SYT60S-36K、SYT55M-27K 两款大直很高强中模新品及SYT45M-48K 大丝束产品，已形成覆盖高强型、高强中模型、高模型、高强高模型全系列产品矩阵，可满足航空航天、压力容器、风电、电子3C 等多领域应用需求。此外，公司持续攻关航空级预浸料，已完成T1100 级预浸料树脂配方和纤维选型，主要性能指标达标，航空市场影响力有望进一步增强，为公司向高端复材领域延伸奠定坚实基础。

    　　费用管控稳健，研发持续加码，经营质量显著提升。26H1 公司期间费用率为16.9%，同比仅小幅+0.6pct，其中，研发费用率9.3%，同比+1.1pct，主要系公司多项攻关项目进入中试及产业化关键阶段，研发投入加码所致。公司在研项目聚焦T1200 级、干喷湿纺48K 大丝束工程化等前沿方向，为长期发展筑牢技术底座。现金流方面，26H1经营活动现金流净额2.60 亿元，同比大幅+247.85%，主要系公司加快资金回笼，同时收到增值税留抵退税所致，收现比提升，经营质量显著优化。

    　　盈利预测：公司作为国内高性能碳纤维龙头，随着碳纤维行业价格企稳回升、下游需求持续向好，在建产能陆续投产贡献增量，公司充分受益于量价齐升带来的盈利弹性。

    　　我们预计2026-2028 年归母净利润至2.3、4.1、6.1 亿元（前次2026-2028 预测值为2.3、4.0、6.1），当前股价PE 为151.7、86.3、57.5 倍，PB 为7.4、7.0、6.5 倍，　　维持“增持”评级。

    　　风险提示：产能投产不及预期、价格大幅下滑、原材料价格提升、成本下降不及预期、规模扩张的管理风险、行业供需测算有偏差、使用信息滞后或更新不及时风险。