事件描述

    　　金橙子发布2026 年中报，26H1 实现营业收入1.33 亿元，同比+0.54%；实现归母净利润0.64亿元，同比+130.91%；26Q2 单季度实现营收0.71 亿元，同比+3.33%；实现归母净利润0.11亿元，同比-30.25%。

    　　事件评论

    　　主业经营稳健，产品结构持续优化。2026H1 公司营业收入同比微增0.54%，整体经营保持稳定。公司产品结构持续向中高端升级，其中中高端振镜控制系统实现收入6,862.08万元，同比增长17.45%；光电系统集成硬件业务实现收入2,377.87 万元，同比增长11.68%，其中高精密振镜收入同比增长29.49%。公司积极开拓新增长曲线，针对激光加工消费级市场，公司开发了消费级激光加工控制系统，可应用于消费级的激光打标、切割等加工设备，已与消费级设备商达成合作，订单交付中，长期来看将为公司营收增长贡献新动能。

    　　高研发投入夯实技术壁垒，精密数字振镜加速迭代升级。26 年H1 公司利润实现高增，主要系报告期内处置持有卡门哈斯15%股权及重估剩余股权，产生5,036.42 万元的非经常性损益所致。费用管控与投入方面，公司持续保持高研发投入，26 年H1 研发费用支出达3,261.66 万元，同比增长16.76%，占营业收入比例达24.45%，同比提升3.40pct，持续巩固技术壁垒。上半年公司完成FS14、FS20 两款核心产品配套全数字高精度振镜电机的完全自主国产化正向设计，并实现小批量试制投产；同步完成数字振镜驱动器低功耗优化开发工作，产品整体功耗降幅约20%；此外，公司面向金属3D 打印多头并行作业的行业应用痛点，加速推进精密数字振镜微型化专项研发。公司销售、管理费用率分别同比增长1.61、1.07pct，主要系员工持股计划计提的股份支付费用增加所致。

    　　外延并购落地，切入商业航天等高景气赛道。公司于2026 年7 月完成对萨米特55%股权的收购，交易价格为1.7875 亿元，萨米特承诺26-28 年实现净利润分别不低于3066.96万元、3338.44 万元、3663.09 万元。萨米特是国内领先的快反镜供应商，多款产品已经应用于航空探测、激光防务等领域，同时持续向激光通信、激光精密加工等多领域发展，在行业内具有一定的先发优势。此外，萨米特围绕光电控制领域，持续拓宽产品及技术布局，推出高精密振镜等产品，与公司原有业务有效协同。此外，公司自主研发的晶圆激光修调设备、脉冲调阻设备均已交付客户使用，国产替代前景可期。

    　　维持买入评级。公司完成对萨米特的收购，业务拓展至商业航天、激光防务等高景气领域，技术协同效应有望提升公司高端产品竞争力。同时，公司消费级产品、3D 打印等新业务有望贡献业绩增量，我们预计公司2026-2028 年实现业绩1.04、0.95、1.29 亿元，对应PE 分别为40、43、32 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品市场开拓不及预期的风险；

    　　2、市场竞争影响价格的风险；

    　　3、产品持续受盗版侵权的风险。