公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入105.80 亿元，同比增长19.43%；归母净利润10.35 亿元，同比下降7.60%；实现扣非归母净利润9.43 亿元，同比下降10.49%。

    　　分季度来看：2026 年Q3 公司实现营业收入35.29 亿元，同比增长24.12%，增速较Q1、Q2明显提升；实现归母净利润1.38 亿元，同比增长13.00%；实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长32.46%。

    　　盈利能力方面：公司2026 年前三季度销售费用率16.44%，同比下降0.74pp；管理费用率4.68%，同比下降0.37pp；研发费用率15.95%，同比提升1.84pp，主要系公司持续增加研发投入；财务费用率1.10%，同比提升1.59pp，主要受汇率波动带来的汇兑损失影响。公司前三季度毛利率46.20%，同比下降0.81pp；销售净利率9.61%，同比下降2.83pp，主要受研发投入增加及财务费用上升影响。

    　　国内招采边际修复与高端产品放量共振，Q3 经营动能明显增强。2026Q3 公司收入同比增速较Q1、Q2 明显提速。国内医疗设备公开招采规模降幅逐季收窄，并于Q3 转正；2026 年前三季度公司国内综合市场份额同比提升2.2 个百分点，行业需求修复叠加产品竞争力提升共同驱动收入加速。分品类看，1）MI 国内新增市占率同比提升7.8 个百分点，PET/CT 连续11 年位居国内新增市场首位；2）MR 市占率提升1.6 个百分点，5T 超高场MR 加快向地市级医院渗透；3）CT 方面，双宽体动态CT 赢单超10 台且多台已转化为发货订单，双宽体及光子计数CT 在高端细分市场的份额同比提升12.9 个百分点；4）XR 方面，DXR 与IXR 市占率分别提升2.1、3.7 个百分点。诊疗一体化业务同步加速放量，前三季度零噪声介入DSA 累计赢单超110 台，同比增长近50%，超过2025 年全年，其中Q3 单季赢单突破50 台、创历史新高；截至9 月末，uLinac HalosTx 与uLinac EternaTx 中标量分别突破50 台和45 台。此外，uSONIQUE 系列高端机型已取得FDA、CE、NMPA 及新加坡认证，超声业务通过中端产品深化基层覆盖、高端产品提升高等级医院份额，有望逐步成长为新的业务增长支点。

    　　海外业务保持高增长，高端产品持续突破主流市场。2026 年前三季度海外收入29.96 亿元，同比增长50.30%，占总收入比重28.31%。截至Q3 末，公司产品已进入全球100 多个国家和地区的17,000 余家医疗与科研机构，累计交付量突破41,000 台/套。亚太市场持续突破新加坡SingHealth、 日本埼玉中央诊所及中国香港养和癌症中心等标杆客户；欧洲实现放疗订单突破，高端影像设备累计交付超850 台/套；北美旗舰产品进入多家IDN 体系并取得框架合作资格，海外业务正由设备出口向本地化运营和多产品协同深化。产品获批方面，双宽体双源CT uCTSiriuX 及uCT SiriuX Ultrix、PET/MR uPMR Zenith 相继获得CE 认证，进一步丰富公司欧洲高端产品布局。

    　　盈利预测与估值：根据财报数据，结合公司汇兑情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028 年营业收入166.74、201.27、244.22 亿元（+21%、+21%、+21%），调整前分别为166.84、203.09、246.93 亿元；预计归母净利润19.65、24.15、29.35 亿元（+5%、+23%、+22%），调整前分别为20.66、25.80、31.77 亿元。公司当前股价对应2026-2028 年50、41、34 倍PE，考虑公司高端化持续突破，成长路径清晰，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。