公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营业收入70.52 亿元，同比增长17.22%；归母净利润8.97 亿元，同比下降10.12%；实现扣非净利润8.27 亿元，同比下降14.38%。

    　　分季度来看：2026 年Q2 公司实现营业收入41.44 亿元，同比增长17.13%；实现归母净利润4.98 亿元，同比下降20.67%。公司上半年收入端保持稳健增长，利润端阶段性承压，主要系汇率波动导致财务费用大幅增加，以及公司为夯实长期竞争力，持续加大在前沿技术研发、全球化运营体系建设等方面的战略性投入所致。若扣除汇兑因素影响，则2026 年上半年利润总额比上年同期增长8.79%。

    　　盈利能力方面：公司2026 年上半年销售费用率14.82%，同比下降0.77pp，规模效应逐步释放；管理费用率4.41%，同比微升0.14pp，主要受股份支付、海外运营体系建设等阶段性投入影响；研发费用率14.33%，同比提升1.59pp，公司持续加大研发投入；财务费用由上年同期的净收益0.50 亿元转为净支出0.96 亿元，主要系汇兑损益变动所致。公司2026 年上半年毛利率为47.18%，同比下降0.75pp；销售净利率为12.61%，同比下降3.81pp。

    　　国内市场逆势提升份额，高端化与诊疗一体化持续深化。2026 年上半年，在国内市场需求阶段性放缓的背景下，公司实现国内收入52.87 亿元，同比增长8.49%，综合市场份额逆势提升1.7个百分点。公司产品结构持续优化，高端化趋势显著。从各产品线看：

    　　1）MR 收入22.86 亿元，同比+16.15%，3.0T 市场份额提升近1.5 个百分点，超高场磁共振（>3T）市场份额保持在70%以上，其中uMR Jupiter 5T 累计订单超过70 台；

    　　2）CT 收入16.51 亿元，同比+8.96%，占设备收入的28.22%，受招采及项目实施节奏影响，国内CT 市场发生量同比小幅回落，但以光子计数能谱CT、双宽体双源CT 为代表的超高端CT 市场份额同比提升近8 个百分点；

    　　3）MI 收入10.62 亿元，同比+26.37%，PET/CT 市场份额再度提升超9 个百分点至60%以上，稳居中国市场首位，PET/MR 市场份额同比提升超40 个百分点，重回国内首位；

    　　4）RT 业务实现收入3.97 亿元，同比+63.97%，以uLinacHalosTx 为代表的环形加速器收入同比增长超过150%；uLinacEternaTx 自获批上市以来累计落地近10 台；

    　　5）XR 业务实现收入4.55 亿元，同比+40.50%，中国市场份额重回行业第一，其中DSA产品收入同比增长98.73%，市场份额提升超6 个百分点，首次跻身中国市场前三。

    　　6）超声业务于2026H1 完成高端入局，第三增长曲线初具雏形，首批用户覆盖六个省/市。

    　　全球化布局进入深耕收获期，海外业务打开广阔成长空间。公司全球化布局成效显著，2026年上半年实现海外收入17.65 亿元，同比增长54.46%，海外收入占比提升至25.02%。分区域看，北美市场实现收入4.21 亿元，高端设备已覆盖美国90%以上的州，累计交付超850 台/套；欧洲区收入2.66 亿元，同比增长49.37%，累计交付超780 台/套；亚太区收入10.09 亿元，同比增长148.54%，增长动能强劲。公司海外服务收入同比增长超60%，商业模式正向"设备+服务"双轮驱动演进。凭借高端产品在欧美市场的"高举高打"示范效应，以及在新兴市场的快速渗透，公司海外业务有望持续保持高增长态势。

    　　盈利预测与估值：根据财报数据，结合当前公司各业务条线市占率最新数据及汇兑影响，我们调整了盈利预测，预计2026-2028 年营业收入166.84、203.09、246.93 亿元(+21%、22%、22%)，维持不变；预计归母净利润20.66、25.80、31.77 亿元(+10%、25%、23%)，调整前分别为23.98、29.84、36.89 亿元。公司当前股价对应2026-2028 年43、35、28 倍PE，考虑公司高端化持续突破，成长路径清晰，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。