收入保持平稳，AI IDE 业务布局持续推进。26Q1-Q3，公司营业收入2.7 亿元，同比增长1.8%；归母净利润1.1 亿元，同比增长157.8%；扣非归母净利润6888 万元，同比增长104.2%。26Q3，公司实现营收9014 万元，同比增长1.5%；归母净利润872 万元，同比减少50.1%；扣非归母净利润2157 万元，同比增长68.4%。公司将AI 深度融入原有IDE、云服务核心产品线，依托自主多智能体架构、国产大模型适配能力挖掘政企客户的人工智能工具付费需求。根据26 年半年报，公司已推动传统业务向智能化开发方向转型，人工智能开发工具成为重要收入来源，AI IDE 及智能体产品布局为后续业务发展提供支撑。

    　　扣非净利润增长，费用管控推动盈利释放。26Q1-Q3，公司销售费用、研发费用和管理费用分别同比减少18.7%/31.6%/9.7%。公司持续优化研发人员结构，叠加毛利润增长，推动扣非净利润增长。26Q1-Q3，归母净利润1.1 亿元，同比增长157.8%；扣非归母净利润6888 万元，同比增长104.2%。26Q3，扣非归母净利润2157 万元，同比增长68.4%；归母净利润872 万元，同比减少50.1%，主要受投资收益及其他非流动金融资产公允价值变动收益减少影响。

    　　AI IDE 业务拓展智能体及跨端场景，商业化覆盖面拓宽。根据公司中报，26 年上半年，以EazyDevelop 产品为代表的AI IDE 业务实现了较好的商业化落地。公司将AI IDE 产品由Coding向Agent 产品升级，深化金融场景的应用，并延伸至鸿蒙端，大大拓展了AI IDE 业务商业化落地的范围和下游客户覆盖面。当前企业对于AI Coding 和Agent 的需求日益旺盛，公司的EazyBot、FinBot 以及KMP/CMP 等多款AI IDE 业务产品有望受益于此趋势而放量。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计26-28 年公司营收为4.2/5.5/7.1 亿元，归母净利润1.8/2.8/3.8 亿元。综合考虑行业地位、竞争优势、需求前景以及IDE 稀缺性等因素，我们给予公司2026 年65 倍合理PE 估值，对应合理价值95.50 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争风险；新产品推进不及预期风险；国产替代不及预期风险。