公司发布26 年三季报，三季度营收增速回升。报告期内公司盈利能力持续增强，应收账款有所增长但坏账风险可控。董事长提议回购股份彰显对公司未来发展的信心，维持“强烈推荐”评级。

    　　公司发布26 年三季报，三季度营收增速回升。公司26 年1-9 月实现营收22.57亿元，同比增长1.72%；归母净利润3.16 亿元，同比增长4.88%；扣非后净利润3.01 亿元，同比增长3.96%；实现经营性净现金流-1.19 亿元，较去年同期有所提升。单季度看，Q3 公司实现营收9.09 亿元，同比增长23.83%；归母净利润1.56 亿元，同比增长26.47%；扣非后净利润1.51 亿元，同比增长30.44%。报告期内公司收购广州粤能电力科技开发有限公司100%股权并将其纳入财务报表合并范围。

    　　盈利能力持续增强。前三季度公司实现毛利率34.75%，同比增长0.82 个百分点；净利率14.38%，同比增长0.48 个百分点。单三季度看，公司实现毛利率35.63%，同比下降2.02 个百分点；净利率16.66%，同比增长0.20 个百分点。费用率方面，报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为3.14%、8.42%、7.69%，同比分别变动-0.32、+0.67、+0.50 个百分点。

    　　应收账款增长。报告期末，公司应收账款及应收票据账面价值为8.38 亿元，较年初上涨21.45%，占总资产比重为17.17%，较年初增长3.71 个百分点。

    　　考虑到公司客户主要为电网和大型发电企业，其财务收支实行严格的预算管理，应收账款坏账风险较低。

    　　拟回购股份。为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，稳定及提升公司价值，基于对公司未来发展的信心，董事长姜海龙先生提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的股份将用于未来实施股权激励计划或减少注册资本，回购金额5000-10000 万元。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司26 至28 年收入为44.48/54.06/65.74亿元，归母净利润为4.83/5.77/6.84 亿元，对应PE 分别为42.0/35.1/29.6 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：单一大客户依赖风险；应收账款坏账风险；储能业务不及预期风险。