事件：10 月29 日，公司发布2026 年三季报，前三季度实现营收18.4 亿元，YOY +21.1%；归母净利润1.8 亿元，YOY +26.1%；扣非净利润1.7 亿元，YOY+35.9%。燃气轮机、 商业航天、 核电等新兴领域形成公司新的业务增长点， 收入结构持续优化。

    　　点评：

    　　3Q26 归母净利润同比增长20%；盈利能力持续提升。1）季度业绩：3Q26，公司实现营收6.4 亿元，YOY +6.3%，QOQ -3.6%；归母净利润0.67 亿元，YOY+20.3%，QOQ +10.1%；扣非净利润0.64 亿元，YOY +15.5%，QOQ +8.8%。2）盈利能力：2026 年前三季度，公司毛利率同比提升1.4pcts 至28.3%；净利率同比提升0.2pcts 至9.9%。单季度毛利率同比提升1.8pcts 至29.0%；净利率同比提升1.5pcts 至10.4%。

    　　研发投入持续加大；经营现金流大幅增长。2026 年前三季度，公司期间费用率同比增加0.9pcts 至13.2%：1）管理费用率同比减少0.4pcts 至4.7%；2）财务费用率同比增加1.1pcts 至2.4%。3）研发费用率同比增加0.3pcts 至4.5%。

    　　前三季度经营活动净现金流为3.2 亿元，YOY +203.9%，主要系境外业务销售回款增加，以及公司加强资金收支管控、经营活动现金流入增幅大于现金支出所致。

    　　截至三季度末，公司：1）应收账款及票据15.6 亿元，较年初增加9.7%；2）存货12.1 亿元，较年初增加16.5%。3）合同负债0.19 亿元，较年初增加124.0%。

    　　增大对外投资，加强航空发动机燃气轮机环锻件配套能力。1）公司10 月9 日公告，拟投资6 亿元（自有资金）用于航空发动机燃气轮机用环锻件研发及生产能力提升项目。项目既深耕国内航空发动机、燃气轮机、能源等高端装备领域市场，又对标国际高端环锻件制造标准，助力企业拓展海外高端供应链体系。2）截至2026 年三季度末，公司募投项目“航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目”已累计投入1.81 亿元（投入进度38.86%），公司拟调整该项目的内部投资结构及总投资金额，投资总金额由5.23 亿元增加至5.48 亿元。

    　　盈利预测、估值与评级：公司积极向燃气轮机、商业航天、核电装备、海洋工程等高端装备新兴领域拓展，形成新的业绩增长点。投资项目聚焦高温合金环锻件主业，有望在航空航天行业快速发展的背景下，把握市场机遇，扩大业务规模。

    　　我们维持公司2026~2028 年归母净利润分别为2.94 亿元、4.10 亿元、5.57 亿元，当前股价对应PE 分别是26x/19x/14x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：地缘政治风险、下游需求不及预期等。