H1 营收同比增长26.84%，归母净利润同比增长627.15%

    　　元，同比增长233.26%。

    根据Wind 数据，2026H1 公司实现营业收入222.20 亿元，同比增长26.84%，实现归母净利润32.71 亿元，同比增长627.15%，实现扣非归母净利润29.18亿元，同比增长1,017.59%。单季度看，2026Q2 实现营业收入116.75 亿元，同比增长23.28%，实现归母净利润16.63 亿元，同比增长205.50%，扣非归母净利润15.24 亿元，同比增长233.26%。

    　　规模效应下净利率同比大幅提升，公司上调全年收入指引

    　　元，同比增长233.26%。

    根据Wind 数据，2026H1 公司销售费用率为23.59%（-5.08 pct），管理费用率为11.72%（-0.49 pct），财务费用率为1.61%（+1.55pct），研发费用率35.79%（-5.75 pct）。财务费用率有所上升判断主要由于人民币升值所致。

    　　2026H1 公司毛利率89.45%（+2.68 pct），净利率14.72（+12.15pct）。根据公司业绩预测公告，2026 年全年收入指引由436-450 亿元上调至449-462亿元。

    　　核心品种泽布替尼继续保持快速增长，业绩向多品种共同驱动演进

    　　元，同比增长233.26%。

    根据公司半年报，2026H1 泽布替尼全球销售额161.27 亿元，同比增长28.7%，其中美国销售额总计113.90 亿元，同比增长27.2%，泽布替尼为公司最核心收入来源。泽布替尼系获批适应症最广的 BTK 抑制剂，且是唯一在 ALPINE 头对头中证明相较伊布替尼 PFS 优效的 BTK 抑制剂。美国仍是全球放量与利润贡献主战场，欧洲与中国亦保持增长。2026H1 替雷利珠单抗全球销售29.84 亿元，同比增长12.9%。安进授权产品收入20.65 亿元，同比增长19.6%。公司收入结构由单品驱动向多品种共同驱动演进。

    　　投资建议

    　　公司全球化能力已被验证，盈利能力有望加速释放，我们看好公司长期发展。鉴于上半年业绩增长超预期，我们上调2026-2028 年营收预测至460.67/554.77/632.39 亿元（此前为453.92/530.57/604.75 亿元），上调归母净利润预测至60.34/91.31/114.94（此前为44.82/73.02/93.15 亿元），对应EPS 分别为3.91/5.92/7.45 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策风险；临床试验失败风险；地缘政治影响风险；汇率波动风险。