事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入4.1亿元（+8.6%），归母净利润0.8 亿元（-17.4%），扣非归母净利润0.7 亿元（-11.9%）。其中，26Q3 单季度实现营业收入1.6 亿元（+20.2%），归母净利润0.3 亿元（+53.4%），扣非归母净利润0.3 亿元（+76.3%）。

    　　结构性心脏病业务收入增长强劲，26Q3 盈利质量改善。 随着国谈价格落地，核心产品以量补价的逻辑持续兑现。26Q3 结构性心脏病业务收入同比增长22.7%，是公司业绩增长的主要驱动力。其中，核心的人工生物心脏瓣膜产品线实现收入0.8 亿元，同比大幅增长47.0%。从费用率看，26Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为28.2%/9.0%/22.6%/0.5%，同比变化-3.7pp/+0.7pp/-9.9pp/+0.4pp。

    　　在研管线进展顺利，多款重磅产品打开成长天花板。公司持续推进瓣膜病全生命周期管理理念，研发投入保持高位。2026 年前三季度研发投入达1.2 亿元，多个重点产品进展明确：1）4 款产品成功取得注册批准，包括消化外科生物补片、交联胶原蛋白植入剂、复杂先天性心脏病带瓣补片和经导管肺动脉瓣膜系统；2）3 款产品进入创新医疗器械特别审查程序，分别是主动脉根部扩大补片、ePTFE 肺动脉带瓣管道和微创可预置免缝合主动脉瓣系统。丰富的在研管线即将进入密集获批期，为公司长期发展提供强劲动力。

    　　盈利预测：预计2026-2028 年归母净利润2.1、2.9、3.9 亿元。

    　　风险提示：研发失败风险、汇率波动风险、市场开拓风险、贸易摩擦风险。