事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营收7.10亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润6453 万元，同比增长41.60%；实现扣非后归母净利润6434 万元，同比增长47.26%。2026Q3，公司单季度实现营收2.40 亿元，同比增长4.43%，环比增长6.45%；实现归母净利润2083 万元，同比增长41.72%，环比增长9.91%。

    　　26Q3 毛利率显著提升，期间费用率同环比均实现优化。2026 年前三季度，公司显示材料订货规模稳步扩大，订单交付放量带动公司整体收入稳步提升。我们认为，其中主要增量来自于公司车用PDLC+染料液晶的批量供货。利润端方面，2026 前三季度公司毛利率为41.1%，同比提升1.5pct；2026Q3 公司单季度毛利率为43.6%，同比提升4.0pct，环比提升3.6pct。公司毛利率的提升一方面得益于公司通过优化产品结构降低产品成本，另一方面则得益于公司的高效研发管理体系和内部运营效率的提升。费用端，公司2026Q3 单季度期间费用率约为27.6%，同比下降1.3pct，环比下降0.5pct。此外，2026Q3 公司单季度分别计提资产减值损失243 万元和信用减值损失162 万元，对单季度业绩产生了一定的拖累。

    　　混合液晶新客户及新产品开拓顺利，光刻胶树脂导入快速推进。显示材料方面，公司客户拓展重点为大尺寸面板，主供国内面板厂商。根据公司2026 年9 月公告，公司预计将新增几家大型优质客户，客户结构将得到优化，进而推动混合液晶主业业绩显著增长。此外，公司正在持续推动车用PDLC+染料液晶放量。截至2026 年9 月，公司PDLC+染料液晶应用于车用调光玻璃的产品已达到每月吨级出货，同时2026 年1-9 月该项业务整体收入已超过2025 年全年收入。光刻胶树脂方面，百吨级半导体KrF 光刻胶树脂高自动化柔性/量产双产线稳定运行，多款产品实现吨级稳定出货，与国内多家头部光刻胶企业建立深度合作，并已在晶圆厂验证通过实现量产。公司已具备100t/a 光刻胶树脂产能，并于2026H1正式启动二期产能扩建项目，后续预计将形成500t/a 的树脂产能储备。

    　　盈利预测、估值与评级：2026 年前三季度公司显示材料业务稳定增长，盈利能力显著提升，带动公司业绩增长。然而，考虑到部分新业务放量进展低于此前预期，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为1.11、1.53、2.01 亿元（前值分别为1.30、1.74、2.31 亿元）。我们仍看好公司作为混合液晶行业龙头的稳健增长，同时光刻胶树脂等新产品将为公司带来较大的增量空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。