石头科技发布2026H1 财报：2026H1 公司实现营业收入100.84 亿元，同比+27.60%，归母净利润9.86 亿元，同比+45.60%，扣非归母净利润8.03 亿元，同比+60.74%；2026Q2 公司实现营业收入58.57 亿元，同比+30.89%，归母净利润6.63 亿元，同比+61.76%，扣非归母净利润5.45 亿元，同比+111.02%。

    　　海外增长动能强劲，内销份额较为稳固。2026H1 公司海外增长动能强劲，据IDC，2026Q1 全球家用清洁机器人出货同比+36.7%，全球行业需求向好，在此基础上公司海外市场份额稳步提升，并加快欧洲、北美主流零售渠道进驻及新兴市场拓展，2026H1 公司北美Costco 渠道持续放量。2026H1 公司内销也有所增长，份额较稳固，据奥维云网，2026 年“618”大促全周期内公司扫地机与洗地机内销额份额分别达35.73%/27.22%，同时2026H1 末公司中国门店数量已超500 家。

    　　新品类方面，洗地机海外高增，割草机器人2026 年初开始出货，有望贡献增量。

    　　降费提效成果显著，关税退税增厚利润。2026H1 公司毛利率同比-1.3pct，原材料涨价或拖累毛利率，但关税退税抵扣部分成本，2026H1 公司关税退税确认款项已有1.92 亿元计入当期损益。2026H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-5.1/-0.5/-1.5/+3.6pct，销售费用率下降主要由于规模效应及上年同期营销投入较大，财务费用率提升主要由于汇率波动。综上，公司2026H1/2026Q2归母净利率分别同比+1.2/+2.2pct，扣非归母净利率分别同比+1.6/+3.5pct。

    　　2026H1 公司经营净现金流同比转正主要由于销售货款增加以及收到关税退税。

    　　投资建议：石头科技2026H1 营收延续较快增长，海外动能强劲，内销份额较为稳固，其中扫地机全球共振增长，洗地机与智能割草机新品类加速拓展，尽管汇兑损益及竞争或有短期扰动，但公司规模效应持续显现，销售费用率同比优化，且IEEPA 关税退税对利润正贡献，公司业绩表现超预期。后续看，我们看好公司凭借多元化业务与全球化布局延续收入增长势头，并在行业竞争格局优化背景下持续修复盈利能力。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为19.80、24.01、28.15 亿元，对应公司当前股价PE 分别为15、12、10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格或汇率大幅波动，关税及外需不确定性，竞争格局恶化。