事件：2026年前三季度，公司实现营业收入7.41亿元，同比增长42.51%；实现归属于上市公司股东的净利润1.71 亿元，同比增长34.31%；实现扣非归母净利润1.69 亿元，同比增长33.74%。

    　　单季度来看，2026Q3 公司实现营业收入2.34 亿元，同比增长28.15%；实现归母净利润3,539.56 万元，同比下降6.98%；实现扣非归母净利润3,422.59 万元，同比下降6.48%。

    　　原料药境外销售增长，带动前三季度业绩提升。公司前三季度营业收入、利润总额、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长42.51%、36.27%、34.31%和33.74%，主要受益于原料药境外销售较上年同期大幅增加。公司多肽制剂产品均使用自产原料药生产，立足于多肽原料药规模化生产能力，产品众多，广泛覆盖国内医疗机构。

    　　CDMO 业务方面，2026 年前三季度，公司研发投入合计3,789.28 万元，同比下降1.94%，研发投入占营业收入比例为5.11%，同比下降2.32 个百分点。第三季度研发投入为1,334.15 万元，同比下降31.54%。公司披露，醋酸亮丙瑞林原料药及注射液处于原料药申报阶段，利那洛肽原料药及胶囊已申报完成。

    　　海外市场拓展取得新进展。2026 年10 月，公司全资子公司眉山汇龙获得替尔泊肽原料药出口欧盟证明文件，相关生产线通过四川省药监局现场检查，生产质量管理体系符合中国GMP 要求，并达到欧盟、世界卫生组织及ICH Q7 药品GMP 标准。

    　　2026 前三季度净利率同比下降；Q3单季度盈利能力下滑。2026年前三季度公司毛利率约为55.0%，同比下降1.7个百分点；期间费用率约为25.9%，同比下降1.2个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.2%、9.6%、5.1%、2.1%；净利率约为23.0%，同比下降1.4个百分点。单季度来看，2026 年第三季度净利率约为15.1%，同比下降约5.7个百分点。

    　　盈利预测：预计2026-2028 年公司归母净利润分别为2.2/2.6/3.2 亿元。

    　　风险提示：市场需求变化的风险、产品价格下降的风险、新市场起量进度不及预期的风险、FDA 进口禁令影响国际收入的风险等。