公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入13.66 亿元，同比增长18.91%；归母净利润-1.58 亿元，同比减亏6.41%；实现扣非净利润-1.61 亿元，同比减亏20.95%。经营性现金流表现亮眼，同比转正至3.00 亿元。

    　　分季度来看：2026 年Q2 公司实现营业收入7.81 亿元，同比增长14.84%（基于公司定期报告调整后口径计算），实现归母净利润-0.52 亿元；实现扣非归母净利润-0.72 亿元。

    　　盈利能力：公司2026 年上半年销售费用率23.59%，同比下降6.40pp；管理费用率14.96%，同比下降4.97pp；研发费用率20.30%，同比下降4.08pp，各项费用率有所下降主要系规模效应提升所致；财务费用率3.97%，同比增加12.54pp，主要受汇率损失增加影响；公司2026年上半年毛利率57.03%，同比提升约3 个百分点，主要受益于产品结构优化；净利率-11.53%，同比提升3.12pp（毛利率与净利率利用调整后口径计算2025 年同期值，其他指标25H1 使用未调整同期值）。

    　　全读长测序业务稳健增长，试剂耗材放量成核心驱动力。2026 年上半年，全读长测序（SEQ ALL）业务实现收入10.62 亿元，同比增长17.64%。其中，仪器设备收入同比下降6.37%，而试剂耗材收入同比增长16.28%，标志着公司"设备+耗材"的商业模式进入收获期，存量装机正加速转化为高毛利、高粘性的经常性收入。2026 年上半年，公司完成对杭州序风（纳米孔长读长）及深圳三箭齐发（时空组学）的收购，成为全球唯一同时覆盖短读长、长读长与时空组学三大核心技术的企业。此外，桌面式Tb 级测序仪T1+获NMPA 医疗器械注册证，长读长平台发布新一代S1 测序体系，单芯片最高通量突破513Gb，技术护城河持续加深。

    　　多组学业务延续高增，智能自动化布局AI4S 新赛道。2026 年上半年，多组学业务（OMICS）实现收入1.62 亿元，同比大幅增长44.91%，成为公司增长新引擎。其中，细胞组学收入同比增长94.29%，时空组学收入同比增长41.34%。智能自动化业务（GLI）实现收入1.16 亿元，同比增长4.05%。公司战略性布局AI4S，以GLI 智能自动化业务形成的设备、软件与场景基础为支撑，通过新设子公司涌生智能，聚焦PhysicalAI（物理智能）在生命科学场景的落地，推进AI for Bio 自进化实验室基础设施研发，有望受益于AI 制药等前沿领域发展。

    　　全球化布局多点开花，美洲区业绩亮眼。2026 年上半年，中国大陆及中国港澳台区域收入8.57亿元，同比增长12.03%，试剂耗材拉动效应凸显；公司海外业务合计实现收入4.83 亿元，同比增长33.77%。分区域看，亚太区收入1.11 亿元，同比增长5.12%，重回增长轨道；欧非区收入1.71 亿元，同比增长11.83%，业务稳健发展；美洲区表现强劲，收入2.01 亿元，同比增长95.76%，主要系与Swiss Rockets 达成技术服务协议，带动区域业绩显著增长。公司拟出售美国子公司CGI，并调整技术授权方案，实现从"产品出海"向"技术出海"的商业模式升级。

    　　盈利预测与估值：根据财报数据，结合公司费用管控成效、以及并表华大序风及三箭齐发，我们调整盈利预测，在不考虑技术授权收入以及CGI 出售落地的情况下，预计公司2026-2028年营业收入31.28、35.91、41.91 亿元(13%、15%、17%)，调整前26-27 年分别为33.42、40.53亿元；预计归母净利润-0.46、0.83、1.58 亿元(亏损收窄、扭亏、90%)，调整前26-27 年分别为-1.60、-0.55 亿元。公司当前股价对应2026-2028 年9、8、7 倍PS，考虑到公司是国内测序仪龙头企业，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。