公司1H26 实现营收4.32 亿元（yoy：+93.31%），归母净利润-0.74 亿元（亏损同比减少0.68 亿元），扣非归母净利润-0.78 亿元（亏损同比减少0.90 亿元）。其中，2Q26 单季实现营收2.66 亿元（yoy：+104.69%，qoq：+60.78%），归母净利润-0.34 亿元（亏损同比减少0.48 亿元，环比减少0.07 亿元），扣非归母净利润-0.36 亿元。2Q26 公司收入同环比高速增长，主要受益于通信、工控等主流市场需求回暖以及数据中心、汽车电子等新兴市场需求快速增长，且公司中高端新品市场渗透率不断提升；2Q26 毛利率为30.97%（yoy：-15.4pct，qoq：-10.29pct），同比下滑主要由于25 年技术服务收入确认较多且体现了资产减值冲回影响。我们看好公司中高端产品加速上量，多元下游持续拓展带来的成长空间，维持“买入”评级。

    　　1H26 回顾：通信/工业需求回暖，数据中心/汽车电子市场高增1H26 公司营收同比增长93%至4.32 亿元（yoy：+93.31%），且连续五个季度实现环比增长，主要受益于网络通信、工业控制等传统市场需求回暖；汽车电子、数据中心及AI 服务器等新兴市场加快放量，同时，公司新产品产业化落地成效显著，新增客户导入数量和量产项目规模快速增长，中高端产品项目占比显著提升。盈利端，1H26 综合毛利率为34.92%（yoy：-9.63pct），预计主要由于25 年毛利率在技术服务确收影响下基数较高；费用端，公司费用管控成效显著，叠加收入规模效应，1H26 研发费用率降至38.12%（yoy：-39.72pct），且资产减值损失同比减少0.28 亿元，推动归母净亏损同比收窄0.68 亿元。

    　　2H26 展望：下游需求保持景气，新品加速放量展望2H26，公司成长动能有望延续：1）网络通信、工业控制等传统优势市场需求陆续回暖，公司新品不断迭代巩固市场竞争优势，有望进一步夯实收入基本盘；2）数据中心及AI 服务器、汽车电子、电力与新能源、机器人等新兴应用加快拓展，前期导入项目逐步放量亦将带来明显增量贡献；3）公司新一代ELF、自研国产工艺车规FPGA 等新品持续推进产业化，将带动中高端产品收入占比提升。此外，公司亦持续迭代完善软件工具及生态体系，为客户提供“FPGA/FPSoC 芯片+专用 EDA 软件+IP/System 解决方案+全周期技术支持”的一站式服务体系。中长期看，国产替代深化、新品迭代及下游应用扩展有望共同驱动公司迎来更广阔成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　随着网络通信、工业控制等下游需求回暖，叠加公司产品加速导入数据中心、汽车电子等新兴市场， 我们预计公司2026-2028 年营收有望达到10.16/13.27/16.69 亿元，同比增长约95%/31%/26%，对应26-28 年归母净利润分别为-1.24/-0.34/1.03 亿元。公司是国内FPGA 核心供应商，具备芯片与配套EDA 软件协同布局优势，中高端新品导入及下游应用拓展有望支撑中长期增长，给予12.5x 27PS（可比公司Wind 一致预期均值：12.5 x27PS），对应目标价41.38 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，研发进展不及预期，市场拓展不及预期。