事件：8 月25 日，公司发布2026 半年报。2026H1 公司实现营收10.86 亿元（同比+40.60%），归母净利润0.96 亿元（同比+28.53%）；扣非净利润0.88亿元（同比+26.04%）。26Q2 单季公司营收6.43 亿元，同比+50.13%，环比+45.07%；实现归母净利润0.53 亿元，同比24.94%，环比+23.01%；扣非净利润0.48 亿元，同比+13.36%，环比+21.73%。

    　　26H1 各板块多点开花，医疗、中高压电材料、光模块业务增速亮眼。

    　　1）医疗影像零组件：营收0.74 亿元（+79.83%）增速亮眼，毛利率35.17%维持稳定。2）中高压电接触材料：营收2.23 亿元（+26.25%），毛利率31.16%（+2.79pct），规模效应显现。3）光模块芯片基座/壳体：营收1.12 亿元，超过25 全年该板块收入，成为公司业绩新引擎。4）高强高导铜合金材料及制品：

    　　营收4.28 亿元（+19.10%），毛利率18.95%（-2.22pct）。5）铬粉：营收0.53 亿元（+34.47%），毛利率22.10%与25H1 持平。

    　　毛利率维持平稳，出海占比提升，汇兑损益阶段性影响财务费率。1）26H1 公司综合毛利率23.57%（-0.1pct）维持平稳，归母净利率8.85%（-0.83pct）略微下滑。2）海外布局提速，境外收入占比稳步提升：26H1 公司境内收入7.34 亿元（+34.56%），境外收入2.63 亿元（+46.44%），境外收入占比24.24%（+0.96pct）。3）26H1 公司期间费率12.10%（-0.1pct），其中财务费率1.6%（+1.2pct），主要系人民币升值引起汇兑损益增加所致；管理费率4.0%（-0.7pct），销售费率1.2%（-0.5pct），规模效应显现。

    　　投资建议：公司是铜基材料龙头，医疗、电网、AI、航天产品布局进入收获期。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入20.42/27.55/37.01 亿元，归母净利润2.01/3.02/4.39 亿元。对应PE 分别为125/83/57 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术升级迭代风险、新产品市场开拓不确定风险、汇率波动风险