公司1H26 实现营收43.91 亿元（yoy：+31.9%），归母净利润6.11 亿元（yoy：+23.0%），扣非归母净利润5.60 亿元（yoy：+22.6%）；其中2Q26单季营收24.96 亿元（yoy：+38.6%，qoq：+31.7%），归母净利润4.38亿元（yoy：+41.9%，qoq：+152.6%），扣非归母净利润3.98 亿元（yoy：+38.7%，qoq：+146.2%），单季营收与归母净利润均创历史新高。2Q26公司营收及利润实现较快增长主要得益于电视SoC 产品市场份额稳步提升、高端产品加速市场导入，出货量持续增长，且全线产品价格调涨，推动公司整体毛利率环比提升2.14pct 至39.65%，盈利能力显著改善，归母净利率达17.5%（qoq：+8.4pct）。看好公司电视SoC、WiFi6 等持续放量，高算力通用AI 端侧平台、高算力智能视觉平台以及Monitor 系列显示芯片等新产品加速落地，共同驱动业绩持续稳健增长，维持“买入”评级。

    　　1H26 回顾：电视SoC 量价齐升，毛利率环比持续改善分业务来看，1）电视SoC 为公司1H26 经营业绩增长主要驱动力，高端高刷新率产品T966D5 填补公司在高端TV SoC 市场空白，自4Q25 导入核心客户后出货逐季显著，带动公司1H26 电视SoC 出货量同比增长近30%,实现量价齐升；2）智能机顶盒业务受上游存储涨价及成本波动影响，下游客户采购节奏阶段性放缓，但公司持续拓展海外市场份额，静待市场需求复苏。盈利能力方面，得益于运营效率提升及4 月起的产品价格合理调整，1H26 综合毛利率同比提升1.93pct 至38.73%，公司实施积极费用管控，叠加经营杠杆显现，归母净利率达13.91%。

    　　2H26 展望：关注高算力SoC 及Monitor 芯片项目量产进展公司预计3Q26 营收将保持环比增长，全年营收/利润有望创历史新高。1）电视SoC：高端新品持续放量，助力公司在TCL、海信、创维等核心客户份额稳步提升，同时公司产品成功进入三星电视供应链，有望于4Q26 批量量产，并在27 年获得显著份额提升；2）AIOT SoC：公司高算力通用AI端侧平台芯片A9 于4 月底回片后快速导入市场，已成功立项超四十个，覆盖游戏盒子、机器人、AI NAS、算力卡、智能平板、大屏商显等高景气赛道，部分项目有望于3Q26 量产；3）W 系列：WiFi6 1×1 高速低功耗芯片已完成验证并推进年内规模量产，路由器Wi-Fi AP、 FTTR 网关芯片亦已完成流片，产品矩阵持续完善；4）M 系列：首款显示器芯片已与客户立项推广，采用创新Memory Free 显示架构，具备明显优势，公司预计3Q26实现量产出货。此外，公司为谷歌Gemini 智慧家庭摄像头定制芯片C5 正配合其终端产品研发落地中，后续亦有望贡献显著业绩增量。

    　　盈利预测与估值

    　　公司电视SoC 市场份额持续扩大，量价显著提升，且高算力SoC/显示芯片等新产品均有望逐步放量，上修公司2026/2027/2028 年营收预测至102.23/119.96/139.79 亿元（较前值：+12%/+13%/+9%），综合考虑产品价格提升叠加结构优化带动毛利率保持较高水位以及保持较强研发投入等，对应归母净利润分别为16.24/20.91/26.11 亿元（较前值：+18%/+9%/+4%）。

    　　给予公司25x 27PE（可比公司Wind 一致预期32.0x，折价主要考虑公司机顶盒业务市场增速明显放缓），目标价123.6 元（前值：114.2 元，对应35x26PE，可比公司Wind 一致预期前值：38x），给予“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期，市场竞争加剧，市场开拓不及预期。