事件:
8 月26 日，英科再生发布2026H1 业绩报告：2026H1，公司实现营业收入21.46 亿元，同比增长28.83%；扣除非经常性损益的净利润2.12亿元，同比增长127.06%；毛利率28.65%，同比提升3.38 个百分点。
投资要点:
公司围绕塑料回收、再生、利用三大类主营业务，形成“成品框、装饰建材、再生塑料、塑料回收设备”四大主营产品格局。
2026H1，成品框实现营业收入8.51 亿元，同比增长25.26%。公司深耕成品框领域多年，具备显著的全球客户渠道、多元产品矩阵、柔性产能协同、信息化自动化等优势。2026H1，公司与全球众多连锁零售商建立起直接的合作关系，与零售商合作贡献的收入已占到成品框销售收入的75%左右，充分彰显了公司在成品框这一非标品、细分赛道的客户渠道优势。公司在产能布局上，早在2019 年，前瞻性布局越南清化基地，2025 年清化二期项目顺利投产达产，2026年清化三期项目顺利投建，有效形成“中国+越南”双基地协同效应。
2026H1，装饰建材实现营业收入8.23 亿元，同比增长32.54%；公司装饰建材业务推出的装饰建材产品不仅顺应墙面装饰材料市场的整体增长态势，响应欧美地区“绿色消费”的热潮，还凭借轻工匠、易安装的显著特性，极大地降低了终端用户的施工难度与时间成本。
公司装饰建材凭借多材质、多应用场景的一站式产品整体解决方案优势，与当地众多家居零售商、建材商场建立了合作关系，产品陈列于各大主流销售终端，触达广大消费者。凭借在墙面装饰建材领域的前瞻布局，公司得以深度融入欧美墙面装饰材料供应链。
2026H1，再生塑料实现营业收入4.25 亿元，同比增长22.80%。①再生PS 粒子：公司生产的高品质再生PS 粒子在熔融指数、冲击强度、拉伸强度、伸长率、弯曲强度、弯曲模量等性能指标上已经接近新料的水平，成本低于新料粒子，具有性价比优势，可部分取代新料的应用。②再生PET 粒子/片材：公司生产的高品质再生PET粒子，使用100%消费后塑料（PCR），已经取得了美国食品和药物管理局（FDA）、欧洲食品安全局（EFSA）、全球回收标准（GRS）、 BRCGS、清真HALAL、海洋OceanCycle、OEKO-TEXStandard100生态纺织品、FSSC、ISO9001、ISO14001 等认证。③再生PE/PP粒子：公司生产的高品质再生PE/PP 粒子，使用100%消费后塑料（PCR），可直接对外销售。
2026H1，塑料回收设备实现营业收入0.16 亿元，同比增长49.19%。
至2026H1，公司从全球累计1300 多个回收网点采购可再生塑料原料，形成了覆盖国内外的塑料回收网络体系。公司通过销售不同功能的塑料回收设备，在获得设备销售利润的同时亦有助于和回收点建立长期合作关系，这有利于公司获得稳定的原材料来源，达到了双赢商业目的，形成良性互动模式。
全球营销渠道深耕，市场壁垒持续加固。截至2026H1，公司产品出口占比超过90%，欧美区域市场占比超75%，覆盖全球130 多个国家和地区，多元化市场布局有效对冲单一市场波动风险。公司持续深化与全球大型零售商的直供合作，充分发挥渠道复用与资源整合优势，稳固欧美核心市场并大力拓展新兴市场，实现营业收入同比增长28.83%。公司积极参与国内外展会，综合运用数字营销、客户深耕等多种方式，持续开拓装饰建材渠道，大客户数量与订单规模稳步增长，市场壁垒不断加固。
优化股东回报体系，彰显企业发展信心。公司2026 年半年度利润分配预案为：以本次权益分派股权登记日总股本扣除回购专户的股份数为基数，向全体股东每10 股派发现金股利人民币1.00 元（含税）。
截至2026 年8 月25 日，以公司总股本193,144,490 股，扣除公司回购专用证券账户中股份数1,424,200 股后的股本191,720,290 股为基数计算，预计分配现金股利19,172,029.00 元（含税），占公司2026 年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的12.48%。本次利润分配不送红股，不进行公积金转增股本。同时，公司严格按照回购方案实施股份回购，累计回购股份142.42 万股，回购金额4,000.02 万元，彰显公司对自身价值的坚定信心和对股东权益的高度重视。
盈利预测和投资评级：公司创新打通了塑料回收—塑料再生—高值化利用全产业链业务，稀缺商业模式叠加制度红利有望加速兑现。
截至2026H1，公司产品远销130 多个国家和地区，服务全球12,000多家客户。公司已在全球建设六大研发生产基地，形成全球化产能布局，四大产品线协同发力，全线增长，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2026-2028 年公司营业收入42.90/51.04/58.83 亿元，归母净利润3.83/4.53/5.31 亿元，对应PE 估值为19/16/14x。
风险提示：宏观经济波动与国际贸易政策变化风险；汇率大幅波动导致汇兑损益风险；原材料价格波动及海外供应链不稳定风险；境外收入占比过高及新市场拓展不及预期风险；应收账款快速增长及有息债务偿付压力风险；海外产能建设与募投项目实施进度不及预期风险。