事件描述

    　　公司发布2026 年半年报。2026 上半年公司实现营业收入19.00 亿元，同比增长13.73%；归属于母公司所有者净利润3.73 亿元，同比增长20.75%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3.29 亿元，同比增长10.88%。2026 年二季度公司实现营业收入10.26 亿元，同比增长14.60%；归属于母公司所有者净利润2.07 亿元，同比增长20.56%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.81 亿元，同比增长12.40%。

    　　长链二元酸销量稳步增长，生物基聚酰胺扭亏为盈。

    　　2026 年上半年，公司长链二元酸系列持续放量，实现营收17.07 亿元，同比+13.75%，毛利率为42.64%，同比增加0.06pcts。公司上半年生物法癸二酸加速替代化学法同类产品，已稳固市场主导地位；新产品生物法壬二酸的技术和产业化取得突破，现已进入客户送样阶段；新产品生物基哌啶市场导入顺利，下游各领域客户持续开发中，系列产品销量稳步增长。公司生物基聚酰胺系列产品实现营收1.08 亿元，同比增长63.35%，毛利率为0.57%，扭亏为盈，产品持续推进验证，长链聚酰胺改性产品实现规模化销售。生物基连续纤维热塑型复合材料（Bio-PPACFRT）在更多应用领域完成了产品开发、客户测试和商业化验证。

    　　招商局集团合作顺利推进，收购核心单体产业链扩充。

    　　公司与招商局集团及其体系基于生物基新材料的合作全面深化。2026年上半年，位于安徽省合肥市的生物制造新材料下游应用产业化基地项目建设按计划推进。其中，安徽禾纤的生物基聚酰胺改性生产线部分建成，合肥复材及凯酰时代的部分生产线进入设备调试阶段。凯赛系列生物基材料单体—树脂—复材—应用制品的产业链生态已在合肥市全面搭建落地。报告期内，公司积极推进核心单体下游的产业链整合投资，于报告期内完成了对微尺度的收购，将其纳入公司合并报表范围。微尺度的重点经营产品是脂肪族长链聚酯多元醇中间体，下游涉及建筑材料、涂料、新能源等终端行业。公司正同微尺度积极推进投后整合及业务赋能，助力其快速发展。

    　　投资建议

    　　公司拥有长链二元酸的成本优势，同时开拓生物基聚酰胺市场，未来有望进一步提升公司竞争力。我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润7.17、8.91、10.86 亿元，同比增长27.9%、24.3%、21.9%，对应PE 分别为47、37、31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）新建项目建设进度不及预期；

    　　（2）原材料及产品价格大幅波动；

    　　（3）宏观经济下行。