行业景气度持续上行，2026Q3 营业收入环比提升。2026 年前三季度公司实现营业收入42.26 亿元，同比增长78.66%；归母净利润0.84 亿元，同比增长159.55%。单季度来看，2026Q3 公司实现营业收入16.86 亿元，同比增长100.25%，环比增长20.50%；归母净利润0.16 亿元，同比增长125.71%。

    　　公司业绩持续增长，主要得益于：（1）需求端，受益于国内需求回暖及光储/汽车出海加速、AI 算力基建需求增加等多重因素，下游汽车电子、服务器电源、光伏与储能、工业自动化等领域客户需求快速增长，公司相关产品出货量大幅提升；（2）产品端，公司持续围绕下游应用场景布局产品研发，半导体产品及解决方案矩阵不断丰富，可供销售的产品型号持续增加，销售规模稳步扩张；（3）市场端，公司海外业务战略拓展持续推进，海外客户收入贡献稳步提升。

    　　三大核心产品线协同发展，持续拓展服务器电源及机器人等新兴应用。公司聚焦传感器、信号链、电源管理三大产品方向，为汽车、工业自动化、智能终端等行业提供全链路半导体解决方案。公司致力于通过持续的技术突破与应用创新，构筑面向物理AI 时代值得信赖的芯基建。根据公司半年报来看，（1）汽车电子2026H1 营收同比增长约60%，收入占比为32.38%；（2）泛能源领域2026H1 营收同比增长约80%，收入占比达57.96%，其中服务器电源领域，公司一二次侧模拟芯片产品组合完整，已实现头部客户批量供货，MCU 产品于2026 年实现量产出货；三次侧芯片市场技术迭代快，公司于2026 年单独成立高性能计算电源产品线。人形机器人领域，公司的磁编码器可在灵巧手中实现精细动作控制，各类传感器、电源产品、接口等可实现感知与通信功能，动力电池BMS 系统亦可使用公司的电源产品、电流传感器、温度传感器等；（3）消费电子领域2026H1 营收占比为9.65%。

    　　盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年收入分别为59.70、78.32、100.32 亿元。考虑到公司在本土模拟IC 市场的领先地位，给予公司2027 年4.5X PS，合理价值为215.55 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。下游需求不及预期风险，产品研发与技术迭代风险，半导体行业竞争加剧风险