事项：

    　　公司发布2026三季报，2026年第三季度，公司实现收入1.23亿元，同比增长14.31%，实现归母净利润-1.89亿元，实现扣非归母净利润-1.92亿元。

    　　平安观点：

    　　收入温和增长，利润承压。2026年第三季度，公司实现收入1.23亿元，同比增长14.31%，实现利润总额-1.94亿元，同比下降9124.29万元，实现归母净利润-1.89亿元，实现扣非归母净利润-1.92亿元，均出现同比下降。一方面，公司保持研发投入强度、加大销售投入，研发费用、销售费用分别增加29.11%和36.09%；一方面根据会计政策计提减值准备，其中加大应收账款的催款力度，信用减值损失同比减少1307.78万元，出于谨慎性原则计提存货跌价准备，资产减值损失同比增加金额 6157.17万元。诸多因素共同影响，公司盈利出现下滑。

    　　拟定增，推进新一代信息化芯片的产业化落地。2026年10月，公司公告定增说明书（申报稿），拟募集不超过人民币162083.27万元（含本数），投资基于Xnm工艺的信息化芯片研发及产业化项目、基于Xnm工艺的CPU关键核心技术研发项目、基于Xnm工艺的通用GPU关键核心技术研发项目。根据公司公告。本次募投项目主要将在龙芯6000系列“三剑客”的基础上，分桌面CPU、服务器CPU、通用GPU三条产品主线，通过基于1Xnm工艺的结构优化和基于Xnm工艺的工艺升级各形成两代产品。如此，公司将形成“CPU+GPU”全栈产品矩阵。

    　　投资建议：公司深耕底层技术深度打磨，具有一定自主可控属性，且正往开放市场开拓。短期看，公司正处于政策市场往开放市场的转型阵痛期，业绩可能受到影响，但长期看自主可控逻辑不变，且随着公司的持续投入，产品迭代、生态补全等正稳步推进。综合考虑传统市场的恢复节奏以及新业务产生业绩贡献的时点，预计2026-2028年公司归母净利润将分别为-4.61亿元（前值为0.49亿元）、0.04亿元（前值为2.33亿元　　）、0.61亿元（新增）。公司利润虽短期可能仍面临一定压力，但其自主可控逻辑仍然较为明显，长期看在政策性市场和开放性市场中具有较高的潜力，后续随着公司收入体量增长，盈利能力有望逐渐释放，维持对公司“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）下游需求可能不及预期：信创国产化替代落地节奏若有所放缓，可能对公司带来不利影响。（2）产业链生态建设可能不及预期：公司致力于构建独立的生态，但随之带来前期生态匮乏的问题，如果上下游产业链在龙芯生态建设方面退却，公司可能面临市场逐渐萎缩的问题。（3）海外制裁风险：海外对中国半导体产业的制裁，可能对公司芯片的制造环节带来影响。