事件：公司发布 2026年半年报，H1实现营业收入4.17亿元，同比增长24.54%；归母净利润0.58 亿元，同比增长33.96%；扣非归母净利润0.59 亿元，同比增长48.08%。其中Q2实现营业收入2.20 亿元，同比增长21.68%；归母净利润0.30 亿元，同比增长33.58%。刀具主业增长提速，金刚石新业务加速放量。

    　　刀具主业表现亮眼，盈利能力显著改善。1）分产品来看，H1 公司刀具业务实现收入3.79 亿元，同比增长21.64%，超硬刀具和硬质合金刀具分别实现收入3.04/0.75 亿元，同比增长15.45%/55.62%。2）毛利率方面，H1 公司整体毛利率为46.60%，同比提升2.65pp。3）费用率方面，期间费用率约28.86%，同比约+0.12pp，财务费用率为0.92%，同比变化+1.10pp，主要受汇兑损失增加影响。4）净利率方面，H1 公司归母净利率为14.00%，同比提升0.98pp；剔除股份支付影响后归母净利润为0.70 亿元，同比增长60.69%，对应净利率约16.80%，公司盈利能力进一步改善。

    　　金刚石新业务加速放量，第二成长曲线逐步兑现。H1 金刚石微钻与CVD 钻石声学振膜合计实现收入0.25 亿元，同比增长385.50%。其中，金刚石微钻实现收入0.15 亿元，同比增长204.45%；高端PCB 微孔加工领域客户验证持续推进；CVD钻石声学振膜实现收入0.10 亿元，同比增长4143.75%，并实现车规级产品产业化落地，持续拓展消费电子等场景。此外，金刚石散热材料已向GPU、CPU 及消费电子客户送样验证，部分节点达到预期，功能材料应用持续拓展。

    　　募投项目推进产能建设，新业务规模化放量可期。公司拟募集资金不超过14.50亿元，重点投向金刚石微钻及金刚石功能部件产业化。金刚石微钻项目拟投资8.22 亿元，达产后形成年产420 万支产能；金刚石功能部件项目拟投资5.24亿元，达产后形成年产65 万片金刚石散热衬底产能；同时拟投资0.39 亿元建设金刚石功能材料研发中心，持续布局金刚石散热及相关功能材料方向。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.38/1.71/2.32亿元，EPS 分别为0.91/1.14/1.54 元，对应PE 分别为102/82/61 倍。考虑公司刀具主业稳健增长，金刚石微钻、声学振膜及散热材料等新业务成长性较强，给予公司2026 年115倍PE，目标价104.65 元，首次覆盖给予“持有”评级。

    　　风险提示：原材料价格及进口受限风险、市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、新产品产业化及募投不及预期风险。