核心观点

    　　2026Q3 公司营收增长提速，归母净利润同比增长114.15%，光通信、动力及储能电池精密加工等下游需求旺盛，规模效应下毛利率提升、费用率下降，盈利弹性进一步释放。光通信方面，看好MPO/MMC 与FAU 放量及大客户合作深化；激光器方面，看好新能源需求与消费级客户拓展；设备方面，看好PCB 激光钻孔、消费电子检测及硅光测试业务逐步兑现，公司新老业务有望持续共振。

    　　事件

    　　2026 年前三季度公司实现营收26.30 亿元，同比增长74.28%；归母净利润4.28 亿元，同比增长109.99%；扣非后归母净利润4.24亿元，同比增长112.88%。

    　　单季度来看，2026Q3 公司实现营收11.43 亿元，同比增长81.86%；归母净利润2.33 亿元，同比增长114.15%；扣非后归母净利润2.31亿元，同比增长114.61%。

    　　简评

    　　Q3 营收增长提速，平台化模式下盈利弹性持续释放Q3 单季营收突破10 亿元，光通信及新能源需求旺盛。2026 年前三季度公司实现营收26.30 亿元，同比增长74.28%，单Q3 实现营收11.43 亿元，同比增长81.86%，环比增长38.30%，收入增速较Q2 进一步提升。公司营收保持快速增长，主要受益于光通信业务、动力电池/储能电池精密加工业务以及激光器下游需求旺盛，多业务协同发展推动收入规模持续扩大。

    　　盈利能力持续提升，规模效应进一步体现。盈利能力方面，2026年前三季度公司毛利率41.80%，同比+1.22pct；单Q3 毛利率43.09%，同比+0.91pct、环比+4.01pct，单季度盈利能力明显改善。

    　　费用端来看，2026 年前三季度公司期间费用率20.63%，同比-2.77pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.52%、6.55%、6.95%、1.61%，同比分别-1.44pct、-0.39pct、-2.42pct、+1.48pct。

    　　收入快速增长背景下，销售、管理及研发费用率均有所下降，平台化模式下费用摊薄效应持续体现；财务费用率上升主要受到汇兑损失增加影响。

    　　归结到利润端，2026 年前三季度公司实现归母净利润4.28 亿元，　　同比增长109.99%，对应归母净利率16.27%，同比+2.77pct；扣非后归母净利润4.24 亿元，同比增长112.88%，对应扣非净利率16.12%，同比+2.92pct。单Q3 公司实现归母净利润2.33 亿元，同比增长114.15%，环比增长137.92%，对应归母净利率20.35%，同比+3.07pct、环比+8.52pct。公司收入规模持续增长，毛利率提升与费用率下降共同推动利润率改善，业绩增长体现较强经营弹性。

    　　股份支付及汇兑损失增加，利润仍实现翻倍增长。2026 年前三季度公司股份支付费用1.20 亿元，按公司披露口径剔除股份支付影响后，归母净利润5.48 亿元，同比增长168.76%；同期确认汇兑损失0.50 亿元，较上年同期增加0.43 亿元。2026 年前三季度非经常性损益净额407.49 万元，占归母净利润的比例仅为0.95%，公司业绩高增主要来自经营规模扩大及盈利能力改善。

    　　单Q3 经营现金流改善，关注后续交付及回款。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额3.30 亿元，同比下降13.81%；其中单Q3 经营活动现金流净额2.63 亿元，同比增长60.04%。2026 年9 月末，公司存货11.64亿元、应收账款8.73 亿元，较2025 年末分别增长64.35%、65.38%。公司业务规模扩张背景下，营运资金占用有所增加，后续建议关注存货交付、应收回款及现金流转换情况。

    　　看好公司围绕“光+AI”布局，光通信与新设备业务持续贡献增量光连接/光通信方面，大客户订单持续获取，看好后续收入兑现。公司2026 年10 月13 日公告，2026 年初至公告披露日累计收到北美客户V 采购订单约1.63 亿美元，折合人民币约11.10 亿元，不含税，产品包括MPO/MMC光纤跳线、Shuffle Box 连接盒等，体现公司与大客户合作持续深化。上述金额为年初至公告披露日累计订单，具体收入贡献取决于实际交付及收入确认进度。看好AI 算力中心建设带动高速光连接需求增长，公司MPO/MMC 产能释放及FAU 工艺优化有望持续贡献增量。

    　　激光器方面，新能源需求与消费级客户拓展共同支撑增长。动力电池及储能电池精密加工需求旺盛，客户扩产、激光器国产替代及新工艺应用有望持续贡献增量；消费级激光器方面，公司产品由脉冲光纤激光器延伸至半导体蓝光激光器，看好产品系列完善及新客户拓展带来的增长空间。

    　　智能装备方面，重点关注PCB 超快激光钻孔设备产业化进展。公司2026 年9 月公告拟向控股子公司奥杰微电子增资7,000 万元，完成后持股比例将由70%提升至84%，支持高精密PCB 超快激光钻孔市场开拓及产能建设。

    　　公司官网披露，奥杰微电子已推出“黄金枪U”超快激光钻孔系统，面向M8/M9 高阶板材及AI 服务器、高速通信、光模块PCB 等加工需求。看好高规格PCB 加工需求升级带来的设备机遇，建议关注后续客户验证、订单获取及交付进展。

    　　其他设备方面，延续关注消费电子检测及硅光测试业务。2026H1 公司手机摄像头模组检测设备持续交付，新一代VCSEL 模组检测设备实现批量出货，硅光晶圆测试系统已获得小批量订单。看好公司依托激光光源、光学检测及自动化技术积累，在消费电子、硅光等领域持续拓展应用，逐步形成新的业务增量。

    　　投资建议

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为6.00、9.61、13.69 亿元，同比分别增长115.10%、60.18%、42.47%，对应2026-2028 年PE 估值分别为55.71x、34.78x、24.41x，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1）技术升级迭代风险：激光相关产业发展速度较快，企业需通过不断的技术升级迭代维持或提升产品性能和技术水平，公司存在因技术升级迭代速度缓于产业发展速度而导致产品竞争力降低的风险2）研发失败风险：激光器、激光/光学智能装备属于技术密集型产品，公司在根据市场和客户需求进行新产品研发时，存在因未能正确理解行业及相关核心技术的发展趋势或无法在新产品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发失败的风险。

    　　3）技术未能形成产品或实现产业化等风险：激光器、激光/光学智能装备从技术到应用需要较多的实施经验，公司研发的技术存在因稳定性差、应用难度大、成本高昂、与下游客户需求不匹配等因素而导致不能形成产品或实现产业化的风险。

    　　4）客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险：由于下游行业竞争激烈，以及宏观经济波动、技术更新换代等因素导致大客户需求不断变化提升，如果大客户未来因选择其他供应商等原因减少对公司产品的采购量，可能会对公司整体业务的销售收入、毛利率和净利润等指标构成较大不利影响。