Q3 业绩高增长，光连接放量驱动盈利释放

    　　2026 年10 月27 日，公司发布2026 年三季报，前三季度公司实现营业收入26.30亿元，同比增长74.28%，归母净利润4.28 亿元，同比增长109.99%；单Q3 实现营收11.43 亿元，同比增长81.86%，环比增长38.30%，归母净利润2.33 亿元，同比增长114.15%，环比增长137.92%。鉴于光通信业务的迅速兴起，叠加激光器、智能设备领域公司产品的快速扩容，杰普特可持续成长性得到进一步验证，因此我们上调原2026-2028 年业绩预期，预计2026-2028 年归母净利润为7.15 亿元、18.17 亿元、29.05 亿元（原5.01/15.78/23.77 亿元），当前股价对应PE 为42.2倍、16.6 倍、10.4 倍，维持“买入”评级。

    　　剔除股份支付后盈利显著高增，利润率环比显著提升若考虑股权激励费用，公司Q3 股权激励费用约5614 万元，剔除后Q3 归母净利润约2.89 亿元，公司前三季度共支付1.20 亿的股份支付费用，剔除后归母净利润为5.48 亿元，同比大幅增长约168.76%，按照预估2026 年约1.52 亿股份支付费用，Q4 剩余约0.32 亿元股份支付费用，盈利能力逐步夯实。此外，公司盈利能力大幅提升，毛利率水平2026 年Q3 提升至43.09%，同比提升约0.9 个百分点，环比提升约4 个百分点，净利率2026 年Q3 提升至20.23%，同比提升约3个百分点，环比提升约8.4 个百分点。

    　　三大动能共振夯实长期成长，公司业绩有望持续扩容公司未来核心增长点聚焦无源光器件&光设备&PCB 业务板块：（1）MPO 连接器方面，10 月12 日公告显示，公司2026 年以来持续收到北美V 客户MPO 连接器采购订单，累计金额约1.63 亿美元，我们认为，作为MPO 赛道新兴参与方，与V 客户深度绑定印证公司已实质性切入AI 光连接赛道，订单及业绩扩容的可持续性逐季度获得验证；（2）超快激光器方面，杰普特控股子公司奥杰微电子推出的奥杰超快激光钻孔机，专为M9 级高速覆铜板及1.6T 光模块PCB 的精密制造需求打造，根据公司2026 年9 月公告，拟向子公司奥杰微电子增资7000 万元，持股比例将由70%提升至84%；（3）新兴业务方面，PCD 钻针业务经营布局持续加速，公司章程新增相关许可经营项目，我们认为，依托金刚石高硬度、高耐磨特性，PCD 钻针尤其适配PCB 加工，有望成为公司又一增长主线。

    　　风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。