加回股权激励费用后净利润增长亮眼，光连接放量驱动盈利释放2026 年8 月25 日，杰普特发布2026 年中报，上半年公司实现营收14.87 亿元，同比增长68.86%，增长主要来自于光纤器件业务受益于数据中心建设逐步落地的行业趋势；公司实现归母净利润1.95 亿元，同比增长105.25%，若加回股份支付费用约6361 万元，公司实际利润值约2.59 亿元；上半年公司光纤器件业务毛利率大幅提升22.39pct。单季度看，2026Q2 公司实现营收8.26 亿元，同比增长53.63%，环比增长25.01%；实现归母净利润0.98 亿元，同比增长65.2%，若加回Q2 回股份支付费用，实际净利润值约1.51 亿元。考虑股权激励费用，我们下调2026 年业绩并上调2027-2028 年业绩预期（系光纤器件行业扩容所致），预计2026-2028 年归母净利润为5.01 亿元、15.78 亿元、23.77 亿元（原6.41/9.79/13.61亿元），当前股价对应PE 为78.8 倍、25.0 倍、16.6 倍，维持“买入”评级。

    　　光互联景气度加速上行，MPO/MMC 与 FAU 打开成长新空间光连接方面，公司2026 年上半年MPO/MCC 产品持续扩充产能，MPO/MMC 产品交付价值量较去年同期增长超20 倍；同时公司FAU 产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数高精度产品研发方向迈进，MPO+FAU 双轮驱动趋势形成。宏观层面，2026 年二季度北美四大云厂商全年资本开支指引合计上修至约7450 亿美元，AI 基础设施建设加速落地，算力需求持续释放驱动光互联技术迭代全面提速，且CPO 已迈入规模化商用元年，由此带动MPO/MMC 及FAU 产品在AI 数据中心内的大规模部署需求。我们看好公司在技术升级与行业景气共振下，FAU/MPO/MCC 产品有望打开成长新空间。

    　　传统业务稳固基本盘，新品验证顺利打开成长空间传统业务稳步提升，激光器/光学智能装备业务持续扩张。激光器方面，公司2026年上半年已开始为客户消费级激光雕刻机提供半导体蓝光激光器，拓宽了公司的产品矩阵，目前公司正在配合多家客户进行产品验证工作，持续推进国产替代进程。激光/光学智能装备方面，公司2026 上半年持续交付手机摄像头模组检测设备，新一代VCSEL 模组检测设备实现批量出货。软性电路板激光微孔加工设备方面，公司2026 年上半年推出自主研发纳秒紫外激光器，并获得行业头部客户订单。超快激光钻孔设备正在客户处验证，预计2026 年内获得订单。综合来看，激光器与智能装备两大方向的新品研发及客户验证进展顺利，多品类产品相继进入落地阶段，有望为公司业绩增长提供持续性支撑。

    　　风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。