2Q26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩公告：营业收入同比+33.72%至15.26 亿元；归母净利润同比+41.56%至5.32 亿元，位于业绩预告区间，符合我们预期。其中2Q26 公司单季度营业收入8.02 亿元，同比增长34.60%；归母净利润3.24 亿元，同比增长56.71%。

    　　发展趋势

    　　公司业务受益于半导体行业景气提升，各业务快速增长。化学机械抛光液：营收同比+29%至12.04 亿元，毛利率下降2.52ppt 至55.58%，占收入的78.90%。公司持续加强先进封装用抛光液布局，并加快建立原材料自主可控供应能力，多款硅溶胶和氧化铈实现量产；功能性湿电子化学品：营收3.13 亿元，同比增长51.03%，毛利率同比提升6.98ppt 至55.99%，占收入20.49%，先进制程刻蚀后清洗液、碱性铜抛光后清洗液均实现快速放量，市场份额不断扩大，刻蚀液实现小量量产，业务已成为公司增长第二曲线。电镀液和添加剂及其他：营收0.09 亿元，同比增长118.06%，毛利率同比增长5.84ppt 至49.19%，占收入0.62%，集成电路大马士革电镀液及添加剂实现量产突破。

    　　公司期间费用率基本稳定。2Q26 公司期间费用率同比上升2.14ppt 至24.39%，其中研发费用率同比下降0.28ppt 至15.88%，维持高研发投入。

    　　宁波北仑投产有望缓解产能瓶颈。公司宁波北仑基地3 月投产并处在爬坡期，或新增抛光液产能1.5 万吨/年，我们判断抛光液产能或达6 万吨/年，有望解决金桥基地长期产能紧张。我们预计随着宁波产能爬坡，伴随下半年HBM、长鑫DRAM 扩产推动，公司业绩有望持续提升。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持26e/27e EPS 4.8/6.4 元，当前股价对应26e/27e 52x/39xP/E。我们维持跑赢行业评级，维持目标价260.59 元，隐含5%上行空间。

    　　风险

    　　产品研发及验证不及预期、原材料供应价格上涨、行业竞争加剧风险。