业绩简评

    　　2026 年10 月31 日，绿的谐波发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收5.91 亿元，同比+45.30%；归母净利润1.22 亿元，同比+30.33%；扣非归母净利润1.05 亿元，同比+38.24%。其中，单三季度实现营收2.42 亿元，同比+56.10%；归母净利润0.52 亿元，同比+29.12%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比+39.94%。

    　　经营分析

    　　（1）收入：工业机器人与具身智能业务共同驱动增长。公司前三季度实现营业收入5.91 亿元，同比+45.30%，其中Q3 单季度实现营业收入2.42 亿元，同比+56.10%，收入增速较前三季度整体水平进一步提升。工业机器人行业市场份额提升，以及具身智能机器人业务规模大幅增长，共同推动收入增长。

    　　（2）毛利率：收入增长较快，毛利率略有下降。前三季度营业成本为3.98 亿元，同比+54.21%，高于营业收入45.30%的增速，销售毛利率为32.71%，同比-3.89 个PCT。

    　　（3）费用率：2026 年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.02%/3.32%/8.61/0.31%，同比变化+0.17/-1.72/-1.17/-0.15PCT。

    　　（4）净利润：前三季度归母净利润同比+30.33%，扣非归母净利润同比+38.24%；Q3 单季度归母净利润同比+29.12%，扣非归母净利润同比+39.94%，核心业务盈利增长表现良好。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2026-2028 年公司利润分别2.25/3.63/5.26 亿元，同比+80.90%/+61.43%/+44.79%，当前市值对应2026-2028 年PE 分别179.27/111.05/76.69 倍；公司作为全球谐波减速器龙头，获评“2025 中国人形机器人配套供应商TOP1”，受益于人形机器人产业化加速及关节减速器需求放量，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　人形机器人进展不及预期风险，工业机器人下游放量不及预期风险。