事件描述

    　　澜起科技公告《2026 年第三季度报告》。2026 年前三季度，公司实现营收54.14 亿元、同比+33.44%，归母净利润32.37 亿元、同比+98.32%，扣非归母净利润23.27 亿元、同比+58.60%;2026Q3，实现营收20.79 亿元、同比+45.97%、环比+10.89%，归母净利润为12.40 亿元、同比+161.98%、环比+7.80%，扣非归母净利润为10.05 亿元、同比+167.21%、环比+39.82%。

    　　事件评论

    　　产业逻辑逐步兑现，三季度收入同环比持续增长。2026 年前三季度，公司实现营收54.14亿元、同比+33.44%，归母净利润32.37 亿元、同比+98.32%，扣非归母净利润23.27 亿元、同比+58.60%; 2026Q3，实现营收20.79 亿元、同比+45.97%、环比+10.89%，归母净利润为12.40 亿元、同比+161.98%、环比+7.80%，扣非归母净利润为10.05 亿元、同比+167.21%、环比+39.82%。其中，互连类芯片收入为20.47 亿元、同比+49.3%、环比+20.9%，互连类芯片毛利率为68.4%、同比+2.7pct、环比+0.9pct。产业逻辑逐步兑现，三季度互连类芯片产品线收入同环比持续增长。

    　　持续强化研发，运力芯片龙头持续发力产品矩阵，打造核心竞争力。2026 年前三季度，公司研发费用为6.39 亿元、研发费用率为11.81%；澜起科技围绕重点部署领域持续展开产品的研发与迭代。2026H1，公司向客户送样DDR5 第六子代RCD 芯片、并启动DDR6 第一子代内存互连产品的预研；2026 年1 月发布PCIe6.x/CXL3.x AEC 解决方案，公司的PCIe7.0 Retimer 芯片继续采用自研的SerDes 技术，预计年内完成工程样片流片；报告期内，公司稳步推进PCIe Switch 芯片的工程研发，预计年内完成工程样片流片；2026 年7 月，公司在业界率先试产CXL3.2 MXC 芯片，并成功导入三星、SK 海力士等业界主要内存模组厂商的下一代CXL 产品。

    　　公司中长期业绩有望持续释放。中期维度，受益于AI 产业趋势对内存接口芯片及高性能运力芯片需求的推动，公司高性能运力芯片需求呈现良好成长态势。长期，我们认为，澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片公司，产品矩阵从内存接口芯片与配套芯片持续向MRCD/MDB、CKD、MXC、PCIe Retimer、时钟、PCIe Switch 芯片布局，产品力构筑公司核心竞争力，确定性成长可期。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为43.55、70.17、94.93 亿元，对应EPS 分别为3.57、5.75、7.78 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、DDR5 RCD 子代更迭不及预期风险；

    　　2、津逮服务器平台业务波动风险。