公司发布2026 年三季报。公司26Q1-Q3 实现营收74.45 亿元（yoy+82.22%），实现归母净利润23.00 亿元（yoy+225.37%）；实现扣非归母净利润22.49 亿元（yoy+237.39%）。

    　　点评：

    　　26Q3 收入及业绩符合预期，下游应用领域持续拓展。根据公司公告，26Q3 实现营收30.49亿元（yoy+97.70%），实现归母净利润10.40 亿元（yoy+192.41%），实现扣非归母净利润10.16 亿元（yoy+200.50%）。主要系：1）行业需求持续景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好；2）产能建设持续推进，产能释放带动交付提升；3）公司产品及客户结构持续优化。展望后续，公司有望进一步释放供给弹性，承接并交付更多订单。我们预计公司下游无人机、工业、车载、低空、机器人等多领域需求持续释放，将带动收入进一步高增。

    　　公司盈利能力显著提升，业绩增速远超收入增速。根据公司公告，26Q1-Q3 实现毛利率59.64%，较25 年同期增加7.67pcts；实现净利率30.40%，较25 年同期增加15.25pcts。

    　　单季度看，26Q3 实现毛利率62.36%，同比增加8.31pcts；实现净利率33.94%，同比增加12.56pcts，盈利能力持续提升。主要系：1）26Q1-Q3 期间费用率为22.44%，较25 年同期减少8.65pcts；2）红外产品规模效应凸显，良率提升，前三季度毛利率显著提高。我们预计随着公司产品结构调整，叠加价格及良率进一步提升，公司盈利能力有望进一步提升，带动全年利润高增。

    　　公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知+AI 领域多维布局，同时拥有芯片设计、生产、封装到最后成品的全环节能力。1）红外：公司实现从红外芯片、红外探测器、热成像机芯模组到红外热像仪整机的全产业链布局；2）微波：公司持续推进从核心芯片到组件、子系统、分系统、整机的全链条技术和产品研制。3）激光：产品广泛用于民用无人机、光电吊舱转台、边海防、户外手持观测等多个领域。公司依托技术创新持续推动产品升级，持续拓展在车载、低空、个人消费等领域业务布局，看好公司长期发展潜力。

    　　上调业绩预测，维持"买入"评级。公司以红外业务为主，集微波、激光多维感知能力于一体，同时拥有芯片设计、生产、封装到最后成品的全环节能力。随着公司产能逐步释放，规模效应叠加产品良率提升带动盈利能力提升，上调公司2026-2028E 年归母净利润为34/42/50亿元（2026-28E 年原值为27.9/36.5/44.4 亿元），对应PE 分别为20/16/14X。考虑到公司深耕多维感知领域，下游多领域需求持续释放，我们维持"买入"评级。

    　　风险提示：海外业务拓展不及预期；微波业务推进不及预期