营收同比增长，盈利短期承压。公司2026 年前三季度实现营收93.63 亿元，同比+15.98%；归母净利润6.59 亿元，同比-13.19%；扣非归母净利润6.50 亿元，同比-11.42%；净利率为7.44%，较2025 年-2.00pct。26Q3 实现营收32.77 亿元，同比+20.42%，环比-4.02%；归母净利润2.12 亿元，同比-18.06%，环比-21.54%；扣非归母净利润2.04 亿元，同比-19.18%，环比-24.95%；净利率为6.83%，同比-2.75pct，环比-1.60pct。

    　　高速树脂提价，电子材料提速。2026 年前三季度先进电子材料及电池材料营收17.67亿元，同比+42.82%，销量7.65 万吨，同比+25.11%。26Q3 实现收入7.28 亿元，同比+86.19%，环比+22.56%，销量2.95 万吨，同比+40.48%，环比+22.46%。子公司山东圣泉电子材料有限公司聚焦低介电树脂及先进封装等高端品类，净利润大幅领先公司整体，2026 年前三季度营收5.09 亿元，同比+75.15%，净利润1.51 亿元，同比+110.16%，净利率29.61%，同比+4.93pct；26Q3 营收2.08 亿元，同比+140.18%，净利润0.68 亿元，同比+218.68%，净利率32.94%，同比+8.11pct。产能端，公司现有2000 吨/年聚苯醚树脂和600 吨/年碳氢树脂产能，2000 吨/年聚苯醚树脂计划近期投产，1000 吨/年碳氢树脂产能处于规划阶段。价格端，公司7 月13 日对电子级树脂产品执行调价，涨价幅度为15%-20%。

    　　合成树脂原料涨价。2026 年前三季度合成树脂类营收49.51 亿元，同比+20.87%，销量64.24 万吨，同比+9.12%；26Q3 营收17.25 亿元，同比+34.14%，环比-5.43%，销量22.17 万吨，同比+12.58%，环比-2.70%。地缘冲突导致原材料价格上涨，前三季度主要原材料苯酚/糠醛的价格分别为7010/8317 元/吨，同比+11.46%/+41.22%。面对原材料价格波动，公司依托年度长协、多供应商招标及原材料联动定价机制，有效对冲成本上行压力。

    　　盈利预测：圣泉集团深耕新材料、新能源、电子化学品等高成长赛道，高速覆铜板及配套封装基板对低介电树脂的市场需求持续扩容，为公司低介电材料业务带来强劲增长动力。考虑到公司员工持股计划第一个锁定期已满，且新发行可转债增加财务费用，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为11.1/17.5/22.3 亿元（26/27 前值为15.6/20.2 亿元） ， 同比增速分别为10%/58%/28%， 对应当前股价PE 分别为20.1x/12.7x/10.0x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求复苏不及预期风险、原材料成本上行风险、在建项目进度慢于预期风险。