本报告导读：

    　　公司高频高速电子树脂放量助力营业收入持续增长，电子材料新产能陆续投产。

    　　投资要点：

    　　维持"增持"评级。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 1.36、1.83、2.43元，参考可比公司，考虑到公司作为合成树脂龙头，积极布局电子材料，给予公司2027 年30 倍 PE，对应目标价54.90 元，维持“增持”评级。

    　　电子材料放量助力收入增长。2026年上半年公司实现营业收入60.85亿元，同比增长13.73%，主要来自产品销量增加；受股份支付费用1.12 亿元影响，归母净利润4.47 亿元，同比下降10.68%，剔除后为5.29 亿元，同比增长4.30%。分板块看，先进电子材料及电池材料收入10.39 亿元，同比增长22.93%，销量4.70 万吨，同比增长17.21%，为增速最快业务；合成树脂类产品收入32.26 亿元，同比增长14.81%，销量42.07 万吨，同比增长7.39%；生物质产品收入5.42亿元，同比增长5.04%。

    　　高频高速树脂快速增长，电池材料与生物质布局提供中期增量。公司PPO/OPE 等低介电材料基本满产满销，已获多家国内外头部CCL及PCB 厂商认证并稳定批量出货，ODV 作为M8/M9 级超低损耗碳氢树脂实现批量供货；子公司圣泉电子材料实现营业收入3.02 亿元，同比增长47.62%，净利润0.82 亿元，同比增长63.83%。产能端，公司新建2000 吨/年PPO/OPE 树脂共线项目，规划1000 吨/年高端碳氢树脂扩产项目，芯片封装用特种环氧1.1 万吨/年项目预计2027 年上半年形成新增产能；KrF 光刻胶用PHS 树脂已小批量供货。电池材料方面，多孔碳已满产满销，硬碳负极进入头部电芯企业供应链；生物质板块木糖、木糖醇取得欧美高端客户采购资质。

    　　风险提示：在建产能投产进度不及预期；产品价格及原料价差波动；电子材料客户导入不及预期；下游需求增长不及预期。