2026 年10 月29 日，东鹏饮料发布三季报，2026 前三季度实现营业收入186.0 亿元，同比增长10.4%；实现归母净利润41.4 亿元，同比增长10.2%。单Q3 实现营业收入61.5 亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润12.8 亿元，同比下降7.8%；扣非归母净利润12.5 亿元，同比下降1.3%。

    　　投资要点:

    　　Q3 收入降速，聚焦去库纾压。单Q3，公司收入同比微增0.8%，主要系天气扰动因素叠加公司主动去库所致。具体分产品看，公司能量饮料收入同比下降8.6%，电解质饮料收入同比增长0.5%，行业竞争加剧下补水啦增速放缓；茶饮料、其他饮料分别实现收入5.8/3.6亿元。分渠道看，单Q3 公司经销渠道同比下降4.9%，聚焦去库，重客直销/线上分别同比增长17.7%/82.4%。分区域看，单Q3，华东/华北分别同比增长8.2%/6.2%，华南/华西/华中分别同比下降2.6%/2.8%/8.1%，区域表现有所分化。

    　　利润短期承压，毛利率表现较优。单Q3，公司毛利率同比提升0.5pct，我们判断系公司提前锁价PET 成本所致。单Q3，销售费用率同比下降1.8pct，公司主动减少费用投放，管理费用率同比提升0.7pct，财务费用率同比减少1.0pct，主要系汇兑损失所致。综上，公司Q3归母净利率同比下降1.9pct，归母净利润同比下降7.8%。

    　　短期调整去库，长期方向不变。公司2026Q3 短期业绩受到天气、行业竞争等因素扰动，公司聚焦渠道去库，同时开展为期50 天的特战行动，积极推动渠道拓展、终端动销及市场维护，据渠道反馈，10月动销已有改善迹象。产品端，核心能量饮料方面，公司推出面向脑力劳动者的东鹏大咖，茶饮料中果之茶在有糖茶赛道逐步站稳，无糖茶则通过价格破局、口味拓宽及终端陈列强化消费者认知。展望后续，短期来看受舆情影响，终端销售或仍面临一定压力。中长期看，随着新品推广节奏调整、核心品类资源重新聚焦，以及零食量贩等新兴渠道合作逐步兑现，公司经营有望逐步修复。

    　　投资建议：短期略有压力，经营有序调整，维持“买入”评级。我们认为公司2026Q3 短期业绩受到天气、行业竞争及内部资源调整等多重因素扰动，但核心品类竞争力仍保持较优水平，10 月动销已有改善迹象。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为234/262/292亿元，同比分别增长12%/12%/11%；归母净利润分别为50/54/61 亿元，同比分别增长12%/8%/14%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：省外扩张不及预期、行业竞争加剧、成本大幅波动、新品推广不及预期、天气扰动持续时间超预期、食品安全风险、舆情风险。