事件：8 月20 日公司发布2026 半年报，1H26 公司实现营收14.0 亿元，同比+9.1%，归母净利润2.1 亿元，同比+1.9%。26Q2 公司实现营收7.4 亿元，同比+7.0%，环比+10%，归母净利润1.0 亿元，同比-2.2%，环比+4%。

    　　分拼业务表现亮眼，其他业务承压。1H26 公司冲压零部件业务实现营收8.39 亿元，同比-2%，毛利率17.2%，同比-3.1pct；分拼总成加工业务实现营收3.53 亿元，同比+49%，毛利率29.7%，同比+5.7pct；电镀加工实现营收0.83亿元，同比-7%，实现毛利率73.7%，同比-3.8pct。

    　　分拼总成业务产能拟扩张。4 月公司公告，为了获取更多订单，突破自身产能瓶颈，公司全资子公司郑州振华拟在郑州经开区购买土地使用权，投资建设以车身分拼总成焊接业务为主的郑州振华三期工程，项目总投资金额为5 亿元。郑州振华主要客户为上汽乘用车郑州分公司（上汽集团全国最大乘用车生产基地）。

    　　收购德维嘉控股权，进军汽车智能化核心零部件领域。6 月公司签署股权转让协议，以1.0772 亿元现金收购德维嘉57%控股权。标的业绩承诺2026-2028 年累计扣非归母净利润不低于6000 万元，若累计不足5500 万元由自然人股东承担现金补偿义务。标的公司专注于Fakra、HFM、HSD、H-MTD四类高频高速线束的研发与制造，主要应用于智能驾驶、智能座舱、车载信息娱乐等领域，有助于公司快速切入汽车智能化核心零部件领域。

    　　投资建议：26Q2 业绩符合预期，业务持续扩张。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入32.67/37.44/43.85 亿元，归母净利润4.96/5.69/6.66 亿元。对应PE 分别为17/15/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：核心客户销量下滑，原材料价格波动，获取订单不及预期