业绩简评

    　　2026 年10 月30 日公司披露2026 年三季报，前三季度实现营收20.96 亿元，同比增长7.09%；归母净利润4670.09 万元，同比下降4.82%；扣非归母净利润2582.12 万元，同比下降20.40%。Q3单季度实现营收8.10 亿元，同比增长15.03%；归母净利润248.03万元，同比增长26.36%；扣非归母净利润123.30 万元，同比实现扭亏。

    　　经营分析

    　　主业经营情况好转，Q3 扣非归母净利润同比实现扭亏。公司Q3 利润改善主要受信用减值转回及财务费用下降推动。Q3 信用减值损失科目为正5098 万元，同比增加4783 万元；费用端，财务费用率2.73%，同比下降0.85pct；现金流方面，前三季度经营活动现金流净额3554 万元，同比下降78.57%，主要系新业务开展带来较大资金投入。

    　　新业务累计签约超11 亿元，AI 内容与算力业务逐步兑现收入。

    　　2026 年前三季度，公司新业务累计新签合同11.53 亿元，其中Q3新签项目73 个、金额1.79 亿元，涵盖数字内容、数字内容工具平台及服务器设备销售。收入端，26H1 新业务已实现营收约1.47亿元，其中德芯智算及其子公司收入约1.22 亿元、奇想无限收入2457 万元。随着前期订单逐步交付，叠加奇想无限Agent、AI 漫剧及互动影游等应用场景持续拓展，新业务有望进一步贡献收入增量。

    　　奇想无限Agent 产品矩阵持续丰富，互动影游及AI 内容出海打开成长空间。1）Agent 方面，奇想无限已构建“造漫工厂”“互动影游Agent”“内容出海一键转绘Agent”三大产品矩阵，深化与火山引擎合作，完成Seedance 2.5 API 全量对接，持续提升内容生产效率及平台服务能力。2）AI 漫剧及互动影游方面，公司已与红果、阅文等头部内容平台深度合作，多部仿真剧、精品漫剧陆续上线；首部AI 原生互动影游《零号档案：降临》已落地，推动AI内容由单向观看向互动体验延伸。后续公司将向高品质3D 剧、中剧、番剧及海外内容市场拓展。我们继续看好公司AI 内容生产、Agent 平台与互动影游业务的长期成长空间。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计2026-2028 年公司营业收入分别为33.90/33.17/32.68 亿元，归母净利润分别为0.83/0.94/1.08 亿元，看好公司Agent/AI 漫剧/AI 硬件各项AI 业务加速兑现，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　AI 业务拓展不及预期的风险，房地产行业周期性波动带来的影响，成本上涨风险，对外担保风险，资产负债率和短期负债较高的风险。