事件描述

    　　富春染织2026H1 公司实现收入21.6 亿元，同比+46.9%，归母净利润1.8 亿元，同比+1238%，扣非归母净利润0.8 亿元，同比+405%。其中单Q2 实现收入12.9 亿元，同比+60.8%，归母净利润1.1 亿元，同比+1138%，扣非归母净利润0.6 亿元，同比+622%。

    　　事件评论

    　　接单策略优化，涨价带动弹性。2026Q2 收入同比+60.8%，预计公司接单策略调整成效显著，同时大宗商品棉花及染化料价格上涨预计带动产品提价，格局优化预计也有助于加工费上涨。

    　　正经营杠杆贡献显著，投资收益增厚利润。2026Q2 毛利率同比+4.8pct 至13.8%，预计公司定价调整策略成效明显，且下游客户价格传导相对顺畅。2026Q2 期间费用率同比减少2.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2pct/-0.5pct/-0.3pct/-1.5pct，费用管控较优预计主要为正经营杠杆贡献。2026Q2 资产减值损失影响约0.2 亿元，但期货平仓带动投资收益同比增加0.7 亿元，带动公司归母净利润大幅增长。

    　　短期，公司主业受益于棉价上行及订单结构优化，利润率修复空间较大，业绩确定性相对较高。中长期，公司主业稳健增长，积极拥抱科技赛道，长期仍有望稳健增长。综合预计公司2026 年实现归母净利润2.7 亿元，现价对应PE 为13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、终端零售需求疲软；

    　　2、市场竞争风险；

    　　3、技术进步不及预期风险。