事项：

    　　公司发布2026 年三季度报告，26Q3 实现营收6.42 亿元、同比-7.2%、环比+15%，归母净利0.48 亿元、同比-1.0%、环比+3.5%。

    　　评论：

    　　毛利率同环比改善，研发投入较去年同期明显上升。公司26Q3 营收6.42 亿元、同比-7.2%、环比+15%,归母净利0.48 亿元、同比-1.0%、环比+3.5%，归母净利率7.5%、同比+0.5PP、环比-0.8PP。具体：1）毛利率15.7%、同比+2.2PP、环比+0.6PP；2）期间费率6.7%、同比+1.6PP、环比-1.8PP，其中管理费率2.9%、同比-0.1PP、环比-1.1PP，研发费率3.6%、同比+1.6PP、环比-0.8PP。

    　　高价值打包供应保障骨架基本盘成长性，整椅业务布局有望培育新增量。公司是业内领先的汽车座椅骨架总成及功能件制造商，此前主要作为Tier 2 通过Tier 1 供货座椅骨架，2025 年起成功承接多家国内主流整车企业的项目，实现座椅骨架Tier 1 供货模式打通。公司重点推广“座椅骨架总成打包供应”解决方案（前/中/后排或前/后排组合），有望显著提升供应链效率、单套产品价值量及客户综合成本效益，保障骨架基本盘业务的成长性。此外，公司持续推进核心技术迭代升级，围绕新能源汽车座椅骨架轻量化、小型化、智能化方向，从座椅骨架向整椅领域延伸，目前已汇聚多名具备丰富汽车座椅行业从业经验的资深专家及技术骨干，同时高标准打造的研发实验室已正式投入使用。

    　　集装箱业务快速成长，高铁整椅已具备量产交付能力。1）集装箱：公司于2022年拓展了铁路集装箱业务，26H1 集装箱冲压部件业务增长迅速，营收同比+147%，盈利水平同步提升。2）高铁整椅：公司已具备一等座、二等座高铁整椅产品的批量生产和交付能力，后续积极参与招标，争取早日实现量产订单落地。

    　　积极布局机器人等新兴业务领域，着力打造第二增长曲线。公司于25M10 投资设立控股子公司上海锡纳泰克，主营具身智能机器人整机的生产和销售及机器人核心零部件研发制造，目前进展：（1）人形机器人核心零部件：布局行星关节模组和谐波关节模组，开发的机器人关节模组已实现小批量交付，滚珠丝杠关节研发中；（2）人形本体：基于复杂生产环境具身智能机器人测试完成，即刻实现工厂现实环境实际应用，联合国内某大型公司共同研发海量产品准确快速抓取项目已经开始，目前已完成仿真训练平台搭建和建设，预计年内具备上万种物体准确识别抓取能力；（3）机器狗：四足机器人小批量测试结束，预计年底有望实现大、中、小型四足机器人批量化生产，涵盖绝大多数使用场景的需求。此外，公司亦在持续关注并探索其他符合战略方向的业务机会，后续将根据实际情况稳步推进。

    　　投资建议：公司是自主座椅骨架龙头，Tier 1 供货模式打通及骨架总成打包供应有望支撑主业成长；整椅业务布局、集装箱业务放量及高铁整椅拓展有望进一步贡献增量。同时，公司依托精密冲压、模具开发等技术积累向机器人领域延伸，有望逐步培育第二增长曲线。结合26Q1-3 公司业绩与行业销量波动及预判，我们预计公司2026-28 年归母净利润分别为2.0、2.4、3.0 亿元，同比分别+9%、+18%、+25%，对应当前PE 31、27、21 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新业务开拓不及预期、客户销量不及预期、市场竞争加剧。