共创草坪发布半年报，2026 年H1 实现营收18.22 亿元（yoy+8.32%），归母净利3.79 亿元（yoy+9.90%），扣非净利3.75 亿元（yoy+9.56%）。

    　　其中Q2 实现营收9.08 亿元（yoy+2.15%，qoq-0.68%），归母净利1.78亿元（yoy-5.63%，qoq-11.32%），归母净利低于我们此前预期（2.3 亿元），主因上半年产品销售价格有所下降，同时汇兑损失等非经营事项扰动影响。

    　　考虑到公司产能、销量稳步增加，市占率稳步上行，全球龙头地位巩固，维持“买入”评级。

    　　1H26 人造草坪销量较快增长，境内市场需求改善显著1H26 ， 公司休闲草/ 运动草/ 仿真植物及其他业务分别实现收入12.84/3.44/1.94 亿元，同比+7.4%/+18.8%/-1.5%，上半年人造草坪累计销售6274 万平米，同比+26.8%，增速超出收入增长，主因产品销售均价有所下降，同时品类结构有所变化所致。分区域看，上半年境内/境外分别实现收入0.93/17.29 亿元，同比+12.2%/+8.1%，境内市场增速较好，主因“十五五”开局之年，国内体育产业扶持政策持续落地，有效激发足球场地新建及改造需求。1H26 公司综合毛利率为33.95%，同比+0.71pct，其中休闲草/运动草/仿真植物及其他业务毛利率分别为33.6%/39.2%/26.8%，同比+0.8/-0.8/+0.7pct，2Q26 公司综合毛利率为33.28%，同比-0.6pct/环比-1.3pct，单二季度毛利率同环比下降，主因地缘政治冲突导致上游石化原材料成本有所上升，对利润空间形成挤压。

    　　1H26 期间费率同比提升，汇兑损失扰动较大

    　　1H26，公司期间费用绝对值同比+36%至2.1 亿元，期间费率同比+2.35pct至11.55%，其中销售/财务费率同比+0.59/2.07pct，销售费用随着营业收入增长，保险费、业务宣传费和租赁及物业费等相应增长，财务费用增加较多，主因公司外销结算货币为美元，上半年产生汇兑损失2585 万元（去年同期为收益997 万元）。1H26 公司归母净利率为20.79%，同比+0.3pct；2Q26公司归母净利率为19.61%，同比-1.62pct/环比-2.35pct。上半年公司实现经营性净现金流入2.73 亿元，同比-1.9%，主因支付给职工的工资及奖金增加影响，上半年公司收现比/付现比分别为93.7%/98.1%。

    　　全球市占率进一步提升，产能规模逐步释放

    　　根据AMI Consulting 发布的全球人造草坪行业数据，2025 年全球人造草坪行业需求量为4.21 亿平方米，公司25 年的全球市场占有率为23%，是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业，处于全球人造草坪行业龙头地位。

    　　近年公司持续加大设备技术改造投入，全面提升现有产能，同时积极加快全球产能布局，当前全球产能基地拥有合计16000 万平的人造草坪生产能力，随新建基地逐步达产，公司市占率有望进一步迎来巩固。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到上半年公司产品销售均价有所下降。我们下调公司26-28 年归母净利润预测至7.42/9.07/10.66 亿元（较前值分别调整-8.77%/-10.61%/-11.03%，三年复合增速为16.87%），对应EPS 为1.84/2.25/2.65 元。可比公司26年Wind 一致预期PE 均值为17x，考虑到公司产能建设稳步推进，市场龙头地位进一步巩固，给予公司26 年25 倍PE 估值，对应目标价为46.04 元（前值50.5 元，对应25 倍26 年PE）。

    　　风险提示：人造草坪需求增速放缓，国际石油价格波动，海运费大幅波动。