2026H1：公司实现营业收入4.28 亿元，同比+24.44%；归母净利润1.72 亿元，同比+30.67%；扣非归母净利润1.50 亿元，同比+24.93%；经营活动产生的现金流量净额2.22 亿元，同比+226.50%。其中，单二季度，实现营业收入2.55 亿元，同比+19.4%；归母净利润1.33 亿元，同比+28.6%；扣非归母净利润1.13 亿元，同比+16.2%。合同负债：截至2026H1，公司合同负债12.48 亿元，较2025 年末增长5.75%，同比2025H1 增长17.82%，订单储备保持充裕。

    　　分红方面：公司拟每10 股派发现金红利12 元（含税），预计现金分红1.43 亿元，占2026H1归母净利润比例为83.02%，延续高比例现金分红政策。

    　　事件评论

    　　收入利润延续高增，主要受益于五星校长+AI 赋能战略驱动。2026H1 收入同比+24.44%，归母净利润同比+30.67%；其中，单二季度收入同比+19.4%，归母净利润同比+28.6%，利润端保持较高弹性，主要系战略升级，五星校长战略叠加AI 赋能提升产品与服务竞争力，带动销售订单收款及报课人数同比提升；校长EMBA 报读人数创半年度历史新高。

    　　结构方面，管理培训稳健增长，管理咨询加速修复，业务结构呈现量价质共同改善。

    　　2026H1 管理培训实现收入3.43 亿元，同比+20.1%，占公司收入约80.1%，仍是核心收入来源；对应毛利率约85.79%，同比提升1.46pct。管理咨询业务实现收入0.80 亿元，同比+46.9%，明显快于公司整体增速，毛利率约52.91%，同比提升6.36pct。

    　　毛利率持续改善，核心费用率稳中有降，现金流表现显著改善。2026H1 公司综合毛利率约78.86%，同比提升1.37pct，主要受管理培训及管理咨询业务毛利率共同改善带动。

    　　销售/管理/研发费用率分别约24.36%/12.11%/3.15%，同比下降0.13/0.27/0.11pct，体现收入增长背景下经营杠杆逐步释放；财务费用率同比提升约1.08pct，主要由于利息收入贡献有所减少，使整体期间费用率略有抬升。与此同时，公司经营活动现金流净额达到2.22 亿元，同比+226.50%，主要由于销售订单收款增加；期末合同负债达到12.48 亿元，同比+17.82%，为后续业绩释放提供较强支撑。

    　　AI 赋能+百校计划双轮驱动，公司成长路径清晰。2026 年作为AI 战略从概念落地向实质价值创造转化的关键年份，公司一方面推动AI 课程、咨询及工具服务实现收入突破，另一方面推进内部AI 型组织建设并向客户输出AI 能力。百校计划进一步扩大区域服务半径，与AI 驱动的组织复制能力形成协同，后续关注新分校爬坡效率及AI 业务收入贡献。

    　　展望未来，短期，合同负债较快增长，为2026 年业绩释放提供有力支撑；百校计划提速打开收入增长空间；AI 战略深化有望打造第二成长曲线、同时进一步优化费用结构，改善盈利能力；中长期，股权激励计划锚定未来三年业绩端约20%的复合增长中枢，有助于强化核心人才与公司发展目标的深度绑定，激发组织活力。预计2026-2028 年归母净利润分别为3.96/4.69/5.56 亿元，对应PE 分别为18/15/13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、核心产品提价后，部分客户的需求回落；2、经济大环境承压，部分企业压缩培训开支；3、行业竞争加剧，相似定位的竞争对手增加；4、核心团队成员流失，课程销售额不及预期。